研报摘要
　　总量研究
　　【策略】中报业绩全景：盈利加速修复，预期上修仍待扩散——投资策略专题-20260901
　　韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002|曹晋（分析师）证书编号：S0790526070003
　　A股业绩总览：量价加速改善，二季度利润增速的斜率明显提升
　　截至9月1日，A股共5521家公司披露中报业绩，披露率达99.95%。
　　从累计口径看，2026年H1全A营业收入、归母净利润同比增长7.2%和16.8%，增速分别较2026年Q1提升2.5pct、9.3pct。
　　从单季口径看，2026年Q2全A营收、归母净利润同比增长9.2%、25.9%，单季盈利增速较Q1大幅抬升19.1pct，且盈利端改善动能显著强于收入端。
　　剔除金融地产后，全A（除非银）2026年H1归母净利润累计同比+15.8%（较2026年Q1+4.7pct）、26Q2单季同比+19.0%（+7.9pct），表明剔除高弹性板块贡献后，A股盈利同样处于加速通道。
　　结构视角：增长高度集中，科技、涨价链与非银贡献主要增量
　　行业层面，我们按两类标准识别高景气：
　　类型1.全面加速型行业：（1）上游资源品：有色金属、石油石化、基础化工、煤炭；（2）科技：电子、通信（剔除三大运营商）；（3）金融：非银金融。
　　类型2.增长稳健、斜率平稳行业：（1）制造业：环保、机械设备；（2）消费：医药生物、商贸零售、美容护理；（3）金融：银行。
　　整体看，本轮盈利改善主要来自三条线索：上游资源品受益于价格和利润率修复；电子及通信硬件受益于AI产业需求扩张；非银金融受益于资本市场活跃度提升。
　　盈利预期变化：电子显著上修，多数行业预期回落
　　中报的看点不仅在于业绩水平增速高低，更在增长于是否超出市场预期。我们从两个维度判断：（1）中报对全年目标的实现程度；（2）财报披露后市场对盈利一致预期的调整方向。
　　维度一：中报相对全年目标的兑现程度
　　石油石化、非银金融、有色金属和电子的中报利润增速均显著高于财报前全年预测，分别超出预期64.6%、64.2%、31.4%和25.1%，指向上半年业绩已形成一定安全垫。
　　维度二：披露后一致预期的调整幅度
　　从全市场看，多数行业全年利润增速预测有所下调或变化有限，电子是最显著的上修方向：2026年利润增速预测由约90%上调至约175%，反映AI算力、光通信、存储及部分半导体环节的收入、订单与利润率超出预期。
　　风险提示：宏观经济与政策不及预期；中报后一致预期大幅下修；财报数据对反映经营情况的滞后性。