事件：2026年8月24日，泰和新材发布2026年半年报，1H26公司实现营业收入21.21亿元，同比上升11.42%；实现归母净利润0.55亿元，同比上升135.31%（调整后）；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比上升1061.09%（调整后）。对应2Q26公司营业收入为10.69亿元，环比上升1.73%；归母净利润为0.39亿元，环比上升149.88%。
　　点评：氨纶行业景气度底部回升，公司利润同比高增。1H26公司先进纺织品/安防与信息及新能源产业用产品营业收入分别为8.69/12.02亿元，同比分别变化+21.10%/+2.78%；毛利率分别为5.73%/32.39%，较上年同期分别变化+12.20/-0.24个百分点。公司整体盈利大幅改善主要得益于氨纶行业底部反转，先进纺织品板块毛利率转正。经历多年产能出清与库存消化后，2026年上半年氨纶行业总产量增幅接近两成，呈现产销两旺的供需格局。受行业供需格局优化影响，叠加核心原料价格上涨等因素，公司氨纶产品售价及销量均有所增长，氨纶板块实现大幅减亏。
　　产品价格方面，根据生意社数据显示，1H26氨纶（20D）/氨纶（30D）/氨纶（40D）价格分别为30225/29110/27777元/吨，同比上升8.89%/8.89%/14.38%。
　　费用方面，1H26公司销售费用率为2.68%，较上年同期上升0.07个百分点；管理费用率为5.66%，较上年同期下降0.99个百分点；财务费用率为2.77%，较上年同期上升1.36个百分点；研发费用率为6.50%，较上年同期上升0.24个百分点。
　　现金流方面，1H26公司经营性活动产生现金流净额为0.74亿元，同比上升118.40%；投资活动产生现金流净额为-5.92亿元，同比下降159.36%；筹资活动产生现金流净额为8.28亿元，同比下降12.59%。期末现金及现金等价物余额为19.53亿元，同比增长4.9%。应收账款同比上升27.22%，应收账款周转率由2025年同期的4.07次上升至4.53次；存货同比上升10.43%，存货周转率由2025年同期的1.13次上升至1.21次。
　　公司芳纶纸业务核心竞争力持续提升，新材料布局加速推进。根据公司2026年半年报披露，芳纶纸业务方面，随着新能源汽车、风光储能、通讯、数据中心及航空航天等下游市场需求逐步扩大。在国产化浪潮与行业需求增长的双重驱动下，公司凭借更具竞争力的价格体系、敏捷的供应链响应机制及定制化研发能力，芳纶纸全球市场份额持续攀升。面对下游单一行业的周期性波动，民士达精准落子产业链整合，完成对南通中菱51%股权的收购，凭借南通中菱在电力绝缘领域的深厚积累，促进公司芳纶纸技术优势转化为终端市场解决方案能力，筑牢承接新能源、特高压、算力中心等高端赛道需求的护城河，推动公司从材料供应商向系统服务商跃升。我们认为公司芳纶纸下游市场需求有望进一步扩大，公司有望凭借竞争力逐步扩大市场份额。
　　公司芳纶涂覆膜项目未来有望放量，逐步贡献业绩。根据公司2026年半年报披露，公司新能源材料方面，公司SAFEBM？电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023年建成投产，2025年启动产业化投料试车，并结合市场需求持续优化调整。目前芳纶涂覆隔膜产品交付能力明显提升，部分客户已形成小批量订单。我们认为随着芳纶涂覆隔膜性能优势逐步显现，有望逐步放量。为公司中长期发展打开新的增长空间。
　　投资建议：我们预计泰和新材2026-2028年收入分别为46.06/54.80/61.01亿元，同比增长28.1%/19.0%/11.3%，归母净利润分别为1.34/2.32/2.92亿元，同比增长224.1%/72.5%/26.0%，对应EPS分别为0.16/0.27/0.34元。结合公司9月1日收盘价，对应PE分别为82.7/47.9/38.0倍。我们认为随着芳纶涂覆隔膜性能优势逐步显现，有望逐步放量。为公司中长期发展打开新的增长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：生产成本上升的风险；产品价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；投资项目效益不及预期的风险；管理及人才风险