主要观点：
　　26H1收入稳步增长，Q2业绩环比改善
　　26H1公司实现营业收入100.91亿元，同比+2.48%；归母净利润6.80亿元，同比-16.74%；扣非归母净利润8.06亿元，同比增长3.32%。公司上半年收入保持增长，但归母净利润受公允价值变动损失等非经常性因素影响有所下滑，扣非利润仍实现正增长，主营业务盈利质量有所改善。其中，26Q2实现营业收入57.11亿元，同比增长14.40%，环比增长30.42%；扣非归母净利润4.45亿元，同比增长7.65%。随着一季度短期承压因素缓解，公司二季度收入增速明显回升，传统汽车零部件业务保持稳定，其他新兴业务持续贡献增量，经营趋势有所修复。
　　26H1毛利率同比改善，费用端整体保持可控
　　26H1公司毛利率24.32%，同比+0.74pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.24%/5.87%/4.51%/1.23%,同比分别为-0.11/+0.25/-0.46/+0.94pct。毛利率提升主要得益于空悬系统、冷却系统及其他业务毛利率改善。费用端整体保持可控，销售及研发费用率有所下降，但财务费用率明显上升，主要由于汇兑净损失增加。26Q2公司毛利率23.21%，同比-0.62pct；销售/管理/研发/财务费用率分别2.31%/5.29%/4.17%/0.95%，同比变动分别为-0.01/-0.42/-0.74/+1.27pct。二季度管理及研发费用率随收入增长有所摊薄，但毛利率同比下降，主要与轻量化业务成本增速高于收入增速、部分项目仍处于产能爬坡阶段有关。随着轻量化业务产能利用率提升、产品结构优化及海外工厂持续降本，毛利率仍具备进一步修复空间。
　　前沿业务持续推进，第二增长曲线加速落地
　　数据中心热管理方面，公司已形成液冷整机柜、CDU、微通道冷板、快插接头及管路系统等完整产品矩阵，并取得冷板式、浸没式液冷产品订单；AI算力方面，公司已与联通绿算、腾讯云签署战略合作协议，并组建Token工厂专项团队，积极推进算力租赁、大模型部署及AI应用服务；机器人业务方面，2026年上半年旗下鼎力科兴一期产线正式投产，人形机器人整机顺利下线，并与逐际动力开展本体代工合作；公司同时已取得众擎、傅利叶及国内头部机器人企业的核心零部件定点，产业链逐步完善。随着液冷产品订单交付、机器人产线持续爬坡及客户合作不断深化，公司有望由传统汽车零部件供应商进一步升级为覆盖智能底盘、AI算力基础设施和人形机器人核心部件的综合型平台企业。
　　投资建议
　　公司围绕智能底盘、空悬、热管理等汽车主业持续布局，同时积极拓展机器人、数据中心液冷、算力租赁等新兴业务，有望进一步打开成长空间。我们预计公司26-28年归母净利润为17.34/20.19/22.59亿元，对应PE为16.2/13.9/12.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业需求波动风险，汇率变动的风险，新业务增长不及预期风险。