智能底盘矩阵深化，在手订单充足
　　公司围绕智能底盘系统战略目标，推动汽车业务向智能化迈进，传统业务稳增长，增量业务快速发展。汽车业务方面，公司已形成由密封、底盘减震等非轮胎橡胶传统产品和空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统等面向电动智能化趋势的增量产品组成的业务矩阵。截至25年报披露，公司空气弹簧及储气罐产品已获项目定点，磁流变减震器项目目前已投产，国内空悬业务已获订单总产值约166亿元，其中总成产品订单总产值约17亿元。公司新能源汽车热管理总成业务目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等新能源汽车平台配套，同时公司积极拓展储能温控业务，在储能领域已量产系列化液冷机组，交付行业头部客户。公司底盘轻量化系统总成产品业务已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统及新势力主机厂订单，海外布局加速推进，斯洛伐克轻量化工厂已投产，墨西哥轻量化工厂有序建设。
　　25年利润弹性释放，26Q1毛利率同比改善
　　2025年公司实现营业收入198.00亿元，同比+5.02%，实现归母净利润15.89亿元，同比+26.98%，实现扣非归母净利润10.81亿元，同比+0.55%。26Q1，公司实现营收43.79亿元，同比-9.78%，实现归母净利润3.22亿元，同比-20.01%，实现扣非归母净利润3.61亿元，同比-1.57%，26Q1业绩短期承压。26Q1，公司毛利率25.78%，同比+2.45pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.15%/6.62%/4.96%/1.60%，同比分别-0.22/+1.12/-0.09/+0.67pct。
　　机器人业务进展顺利，数据中心液冷业务加速落地
　　新兴业务方面，公司积极推进人形机器人、数据中心热管理、低空经济、AI技术运用等新领域布局。机器人领域，公司通过核心零部件制造、本体代工智能制造、销售应用场景推广实现三轮驱动，谐波减速器已获众擎、傅利叶及国内某头部机器人企业定点，力传感器、微型电机、轻量化骨骼、橡胶件等业务持续推进。数据中心液冷方面，公司已掌握板式液冷和浸没式液冷技术，形成液冷整机柜、CDU、微通道冷板、快插接头、管路系统等产品矩阵，相关业务有望贡献新增量。
　　投资建议
　　公司围绕智能底盘、空气悬挂、轻量化、热管理、密封系统等汽车主业持续布局，同时积极拓展机器人、数据中心液冷等新兴业务，有望进一步打开成长空间。我们预计公司26-28年归母净利润为17.34/20.19/22.59亿元（26-27年前值19.47、21.77亿元），对应PE为16.1/13.8/12.3倍，维持“买入”评级
　　风险提示
　　行业需求波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险，新业务增长不及预期风险