核心观点
　　百普赛斯2026年上半年实现营业收入4.996亿元，同比增长28.97%，归母净利润0.984亿元，同比增长17.36%，扣非归母净利润0.898亿元，同比增长6.78%，剔除股份支付后净利润同比增长30.06%，收入符合预期。公司重组蛋白试剂国内龙头地位持续稳固，CMC业务稳定增长，GMP级产品等切入商业化生产环节；持续全球化布局，海外收入占比约62.3%，AI制药与前沿治疗模态前瞻卡位打开成长空间。
　　事件
　　2026年8月29日百普赛斯发布2026年半年度报告，公司实现营业收入人民币4.996亿元，同比增长28.97%。归母净利润0.984亿元，同比增长17.36%。扣非归母净利润0.898亿元，同比增长6.78%。
　　简评
　　收入增长符合预期，H1新签订单稳健增长
　　2026年上半年，公司实现营业收入4.996亿元，同比增长28.97%；归母净利润0.984亿元，同比增长17.36%；扣非归母净利润0.898亿元，同比增长6.78%；经营活动现金流量净额0.964亿元，同比增长25.71%。公司2026年上半年因股份支付确认费用1,236.12万元，因汇率变动确认汇兑损失1,764.28万元。剔除股份支付影响后，公司上半年净利润为1.107亿元，同比增长30.06%，与收入增长基本同步。报告期内公司新签订单同比增长超30%，为下半年及全年收入稳健增长奠定基础。
　　全球化布局持续深化，海外业务支撑收入增长
　　全球化布局为公司长期发展核心战略，报告期内公司业务已覆盖全球近80个国家和地区，赢得13,000多家工业和科研客户的信赖与认可。公司在中国、美国、欧洲设立专业销售服务团队，直接触达终端客户，并与赛默飞、VWR等全球生命科学服务龙头建立合作，实现全球市场广泛覆盖。依托全球化运营与本地化服务能力，公司深度绑定强生、辉瑞、诺华、吉利德、罗氏、默克等全球Top20医药企业，大客户合作持续深化，海外市场渗透率稳步提升。
　　分地区看，2026年上半年公司境内收入1.885亿元，境外收入3.111亿元，境外收入占比约62.3%，海外业务已成为公司收入的核心组成部分。同时，公司已于2026年1月26日向香港联交所递交发行H股并上市的申请，拟进一步拓宽海内外并购与融资渠道、加强海外业务布局，为全球化战略的深化提供资本支撑。
　　CMC业务稳健增长，开启"工业化放量"新阶段
　　随着下游创新药及细胞基因治疗（CGT）管线加速向临床中后期及商业化生产阶段推进，公司CMC阶段相关业务迎来增长，成为驱动业绩增长的引擎。依托苏州GMP生产基地的全面投产，公司已成功开发超80款高质量的GMP级别产品，全面满足商业化生产阶段的核心诉求。在QC检测产品矩阵方面，公司推出重组C因子内毒素检测试剂盒、支原体检测试剂盒、无菌检测试剂盒等核心放行工具，工艺残留检测已全面覆盖宿主DNA、质DNA、RNase/DNase残留以及针对前沿疗法的dsRNA残留、T7 RNAPolymerase残留检测试剂盒等。同时，公司积极布局核心生物耗材领域，推出高批间一致性的无血清细胞培养基（涵盖T/NK细胞等免疫细胞培养基及PSC/MSC等干细胞培养基）及配套Laminin系列胞外基质蛋白。通过深度嵌入客户CMC生产流程，公司成功实现从"研发端小批量试剂供应商"向"工业化生产核心物料长期合作伙伴"的战略跃迁，构筑起极高的客户转换壁垒。
　　 AI制药：平台赋能客户，智研驱动自研
　　AI制药"干湿闭环"构筑长期壁垒。当前AI药物发现（AIDD）对标准化湿实验数据需求迫切，公司依托HEK293/CHO表达体系与超5,000种靶点蛋白，构建覆盖"分子亲和力—细胞功能—成药性"的一体化体外验证平台，支持SPR/BLI亲和力检测、TR-FRET阻断及ADCC/ADCP报告基因细胞株评价，实现"AI设计—实验验证—数据反馈—模型迭代"闭环。同时，公司深度融合AI for Science，已在耐高盐全能核酸酶、高稳定性CD19、热稳定FGF-B、高溶解度IL-2等多款产品完成AI优化改造，并向"定向改造、从头设计"升级。客户层面，依托交叉销售从单一重组蛋白拓宽至抗体、试剂盒及CMC级GMP原料，单客价值持续提升。分产品看，上半年重组蛋白收入4.015亿元、抗体及其他试剂0.753亿元、技术服务0.141亿元，收入结构稳健。
　　下半年催化：H股上市+回购+CMC放量三重驱动，业绩与估值有望双升
　　短期来看，资本运作与经营基本面形成双轮驱动：资本端，H股发行上市已于2026年1月递交港交所申请、目前有序推进，叠加2,500–5,000万元股份回购方案（回购价上限60元/股，6个月内实施注销），两大催化在H2逐步落地；经营端，苏州GMP基地进入产能释放期，H1新签订单同比增长超30%，随订单持续交付，H2收入增速有望进一步抬升。中长期维度，公司成长路径清晰且多点开花：全球化方面，拟建设海外生产基地并通过新建实验室或外延并购切入欧洲研发；创新方面，AI制药"干湿闭环"加速商业化、蛋白质定向改造从产品优化向"从头设计"升级；临床端，伴随诊断与临床级试剂布局逐步深化；此外，公司还计划设立产业投资平台，沿生命科学产业链拓展布局。
　　全年展望：深耕本土市场，深化全球布局