事件：2026H1公司实现营收177.47亿元，YOY+6.00%；归母净利润47.97亿元，YOY-5.37%；扣非归母净利润47.85亿元，YOY-3.32%。其中，2026Q2实现营收93.95亿元，YOY+10.45%；归母净利润24.67亿元，YOY+1.10%；扣非归母净利润24.88亿元，YOY+2.88%。
　　点评：
　　国际业务引领增长，国内收入拐点确立：分区域看，2026H1国际业务收入94.71亿元，YOY+13.67%，占整体收入53%；其中，欧洲市场在高基数下收入增长近25%，拉美近20%、亚太17%。国内业务收入82.76亿元，YOY-1.61%；国内收入已于26Q2结束连续七个季度下滑、恢复正增长，主要得益于流水化、数智化转型下份额持续提升。预计全年国内业务收入有望同比转正，国际延续快增、占比进一步提升。
　　IVD份额逆势提升，新兴业务高速放量：分产线看，26H1体外诊断收入68.65亿元，YOY+9.58%，占集团收入38.7%。其中，免疫业务收入增长超15%、国际IVD收入增长超20%；MT8000国内新增订单超260套、装机近200套，国际装机12套，同比翻倍。新兴业务收入31.10亿元，YOY+19.59%。其中，微创外科、微创介入收入均增长约25%，PFA脉冲消融累计手术超7200例、超2025年全年。26H1生命信息与支持、医学影像收入分别为48.11亿元（YOY-0.11%）、28.36亿元（YOY-5.78%），相对承压，超高端超声营收近5亿元、增长超30%。
　　汇兑压制表观利润，高研发投入蓄力发展动能：26H1财务费用3.83亿元，YOY+214.11%，主要系汇兑损失增加，拖累表观利润；剔除汇兑损益后归母净利润YOY+7.22%、扣非YOY+11.08%，经营性现金流净额48.77亿元，YOY+24.35%，盈利质量扎实。26H1研发投入17.79亿元、占营收10.02%，新推出免疫试剂6项，NMPA上市免疫试剂累计达100个。
　　盈利预测、估值与评级：我们基本维持公司26-28年的归母净利润预测为85.41/94.69/105.67亿元，现价对应26-28年PE为24/22/19倍。看好公司国内业绩恢复以及海外拓展，继续维持“买入”评级。
　　风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险、国际贸易冲突加剧风险