事件：盛科通信发布2026年中报，2026年上半年实现营业收入6.71亿元，同比增长32.04%；实现归母净利润-1757万元，较上年同期亏损减少25.85%；实现扣非归母净利润-3622万元，较上年同期亏损减少42.33%。
　　业务收入快速增长：公司第二季度实现营业收入4.22亿元，同比增长48.07%；公司收入的快速增长主要系公司推动高端领域芯片产品的导入，加速高端芯片产品的商业化落地，同时裂变迭代产品逐步导入市场。2026年二季度末公司存货为5.52亿元，2025年底为3.75亿元，主要系公司基于市场发展趋势，提高备货水平。2026年上半年公司经营性净现金流为-3.27亿元，上年同期为1.39亿元，主要系公司基于市场发展趋势，提高备货水平，购买商品、接受劳务支付的现金增加。
　　保持高强度研发：公司始终坚守长期主义的发展策略，坚持技术创新，持续加大研发投入。2026年上半年，公司发生研发费用26,147.94万元，较上年同期增长9.29%，研发费用占营业收入比例为38.99%。公司当前拥有研发人员412人，研发人员数量占公司总人数的74.5%。报告期内，公司新申请知识产权52项，其中发明专利50项；新获取知识产权50项，其中发明专利43项。
　　产品实现规模应用：在高端产品方面，公司面向大规模数据中心和云服务需求，最大端口速率达到800G、交换容量为12.8Tbps及25.6Tbps的高端旗舰芯片在客户处进入应用阶段，交换容量和端口速率等性能达到国际竞品水平。公司自主研发的以太网交换芯片已进入国内主流网络设备商的供应链，以公司芯片为核心生产的以太网交换设备已在国内主要运营商以及金融、政府、交通、能源等各大行业网络实现规模应用。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年实现营业收入16.81/23.80/32.16亿元，实现归母净利润0.11/2.13/5.01亿元，对应当前价格的PS为89.02/62.89/46.55倍。公司为国内交换芯片的代表性公司，当前AI算力产业链高景气有望给公司带来长期成长空间，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：技术迭代与研发风险、下游需求不及预期、行业竞争加剧、客户集中度较高风险