事件：公司发布2026年中报。2026H1营收74.2亿元，同比-4.9%；归母净利润1.4亿元，同比-74.9%；扣非归母净利润1.2亿元，同比-77.7%。26Q2单季营收39.8亿元，同比+0.4%；归母净利润0.6亿元，同比80.5%；扣非归母净利润0.5亿元，同比-82.4%。
　　行业需求平淡，公司短期承压。1）分产品：2026H1公司厨房电器/家居电器/其他产品/其他业务收入分别为52.0/9.6/10.0/2.6亿元，同比1.6%/-34.4%/+11.8%/+62.2%，2026H1公司厨房电器/家居电器/其他产品毛利率同比-5.4pct/-4.4pct/-3.6pct至17.4%/15.7%/12.3%；2）分区域：2026H1国外/国内分别实现营收56.2/18.0亿元，同比-7.4%/+3.7%，毛利率同比-5.9pct/-2.5pct至15.2%/23.0%。
　　受海外产能爬坡、汇兑等影响盈利水平短期下滑。
　　毛利率：2026H1/26Q2同比-5.0pct/-5.8pct至17.1%/16.0%。主因印尼二期工厂爬坡成本偏高。
　　费率端：2026H1销售/管理/研发/财务费率同比0.3pct/+0.0pct/+0.2pct/+1.9pct至3.6%/5.2%/3.6%/1.7%。26Q2销售/管理/研发/财务费率同比-0.6pct/+0.5pct/+0.3pct/+1.4pct至3.3%/5.1%/3.8%/1.4%。财务费率变动较大主要受人民币升值影响，2026年上半年汇兑损失较上年同期增加约1.53亿元。
　　净利率：综上，公司2026H1/26Q2净利率同比-5.2pct/-6.1pct至2.1%/1.5%。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司2026年上半年盈利水平下滑，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.1/8.4/10.2亿元，同比39.2%/+38.2%/+21.6%，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料及汇率波动风险、关税扰动、行业竞争加剧。