投资逻辑
　　26Q2沪深300指数上涨11.90%，有色金属板块下跌3.74%，板块表现弱于沪深300指数；小金属和金属新材料分别上涨32.01%和29.64%，能源金属、工业金属和贵金属分别下跌1.04%、13.02%和34.81%。
　　铜：二季度铜价中枢抬升，矿端偏紧延续。26Q2铜矿及冶炼板块营收5123.01亿元，环比+8.00%；归母净利润403.28亿元，环比+13.14%；毛利率22.17%，环比+2.32个百分点；净利率8.30%，环比-0.26个百分点。铜加工板块营收1064.86亿元，环比+15.84%；归母净利润12.81亿元，环比+55.70%；毛利率7.29%，环比-0.24个百分点；净利率2.77%，环比+0.44个百分点。
　　铝：二季度铝价先升后降，吨铝利润维持高位。26Q2电解铝板块营收1777.46亿元，环比+11.90%；归母净利润268.91亿元，环比+16.75%；毛利率29.05%，环比+2.22个百分点；净利率18.87%，环比+0.16个百分点。铝加工板块营收702.56亿元，环比+21.46%；归母净利润29.13亿元，环比+21.56%；毛利率10.96%，环比-0.90个百分点；净利率4.04%，环比-0.46个百分点。
　　贵金属：二季度金银价格高位回调，中期仍受央行购金结构性供需缺口支撑。26Q2贵金属板块营收1167.58亿元，环比-21.07%；归母净利润78.92亿元，环比-17.06%；毛利率30.97%，环比+1.58个百分点；净利率15.75%，环比-0.13个百分点。
　　稀土磁材：供改与备库共振，戴维斯双击持续演绎。2Q26稀土板块营收环比+19.98%；归母净利润环比+30.31%；价格方面，2Q26氧化镨钕均价73.98万元/吨，环比-0.96%。涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升，相关标的：资源标的中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节标的金力永磁。
　　小金属：结构性行情延续，关注高弹性细分龙头。2Q26小金属板块营收环比+5.58%；归母净利润环比-3.92%；钼精矿、钨精矿、锑和锡价格分别环比+16.18%、-14.19%、-9.35%和+4.19%。多数小金属品种具有较强的战略属性，广泛应用于新能源、高端制造和油气等领域，且面临现有矿山项目品位逐步下滑、新项目投放存在较大不确定的问题，因而在产能周期驱动下小金属价格有望显著上涨。建议关注金钼股份、华锡有色、厦门钨业等标的。
　　锂：锂价大幅上涨，盈利改善。锂板块2026Q2收入为541亿元，同比+116%；归母净利润152亿元，同比+666%；毛利率为44.6%，同比+19pcts；净利率为28.2%，同比+20pcts。
　　镍钴：钴价有所回调，板块盈利环比回落。2026Q2收入为452亿元，同比+45%；归母净利润21.8亿元，同比-18%；毛利率为19.2%，同比+0.9pcts；净利率为4.8%，同比-3.7pcts。
　　新材料：盈利环比有所改善，关注细分赛道。新材料板块2Q26营收环比+21.08%；归母净利润环比+5.94%。核心逻辑主要为科技创新和国产替代，后续新材料企业仍需跟踪并验证其α逻辑。
　　风险提示
　　宏观环境波动；提锂新技术带来供应释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；项目建设进度不及预期。