事件描述
　　8月26日公司发布半年报，上半年公司实现营业收入101.6亿元，同比增长3.94%；归属于母公司所有者净利润3.24亿元，同比增长181.72%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润-0.3亿元，同比增长94.33%；其中二季度公司实现营业收入51.55亿元，同比增长13.35%，环比增长2.97%；归属于母公司所有者净利润2.47亿元，同比增长137.63%，环比增长219.55%。
　　上半年业绩扭亏为盈，有机硅盈利改善。
　　2026年上半年公司工业硅产量、销量分别为80.7万吨（同比+21.5%）、64.2万吨（含工业硅部分自用，同比+35.4%）；有机硅产量、销量分别为58.8万吨（同比？12.1%）、32.7万吨（同比？14.7%）。价格层面，根据百川盈孚数据，2026上半年工业硅市场均价为9302元/吨，同比？9.93%，当前工业硅价格已跌破行业盈亏平衡线，多数厂商深陷亏损困境，公司依托煤电硅一体化产业链，具备显著成本优势；上半年有机硅市场均价为14426元/吨，同比+12.24%，行业协同减排延续，推动供需格局改善，子公司新疆硅业新材料报告期内实现净利润3.46亿元，同比大增529.97%。
　　新产品多点布局，成长空间可期。
　　高端有机硅产品方面，公司成功实现氨基硅油及有机硅乳液的产业化，产品品质达国际领先水平，医疗用途液体硅橡胶及0度人体硅胶等高附加值产品已完成中试，即将商业化推广，同时储备电子级有机硅凝胶等系列产品，产品矩阵持续优化。碳化硅领域，公司已掌握原料合成、晶体生长、衬底加工、晶片外延全产业链核心工艺，6/8英寸碳化硅衬底实现全面量产，12英寸衬底研发推进至送样阶段，光学用8/12英寸衬底研发同步突破。公司深耕高端碳化硅粉料，高纯导电型、半绝缘型粉料已成为市场标杆，高纯陶瓷粉料、热喷涂粉料完成研发。光纤预制棒项目团队组建，年产3200吨光纤预制棒项目于6月8日备案审批通过，项目与公司现有硅基产业链具有较强的协同基础，原料自给配套能力有望形成成本与供应保障优势，2026年上半年，公司向国内主流光纤企业销售的D4产品销量同比增幅逾七成。
　　投资建议
　　随着工业硅供需格局逐步改善，有机硅盈利稳步提升，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润6.28、9.07、15.25亿元，同比增长121.0%、44.3%、68.1%，对应PE分别为65、45、27倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）原材料价格波动风险；
　　（2）行业竞争加剧风险；
　　（3）安全生产风险；
　　（4）环保政策及能耗政策变化风险；
　　（5）宏观经济下行风险。