生猪行情展望：2027年猪价预计将企稳上行，有望开启新周期。近期仔猪和母猪触达历史新低位置，从历史上看，仔猪价格与生猪价格接近，代表周期情绪见底，这是反转的前瞻指标，后续能繁母猪有望进一步加速去化。从产能来看，2026Q2末官方能繁存栏已降至3780万头，季度环比减少3.20%，相比2026Q1环比去化1.41%加速，相较2024年11月的高点已累计去化7.4%，对比2025年上半年末的产能调控起点已去化6.5%。另外，2026年7月涌益、钢联、卓创统计的能繁分别环比-0.01%、-0.62%、-1.48%，同比-3.54%、-5.64%、-6.64%，延续去化趋势。考虑到当前生猪及仔猪价格仍在周期底部，高成本产能将持续面临现金流压力，我们预计接下来几个月能繁产能会进一步加速去化，到2027年猪价有望开启的周期反转。
　　猪企竞争格局：行业龙头竞争优势明显，更看好头部企业的长期价值。以牧原股份为代表的龙头在养殖成本上依然保持明显优势，行业中依然存在养殖成本高企的情况，根据我们对生猪行业2026年中报的测算，表现领先与落后猪企的头均生猪净利差距仍接近400元，对应成本差距接近3-3.5元/公斤。拉长周期来看，牧原股份、温氏股份ROE亦明显优于同行，2010年以来年均ROE分别接近17%、11%，较可比上市公司平均表现超出13%、7%，由于农业生产周期中不确定性波动因素较多，一线养殖管理较标准工业品管控难度更大，因此头部养殖企业中能长期维持稳定超额表现的标的也相对稀缺。此外，目前生猪上市公司整体占全行业产能比例接近40%，龙头占比接近15%，头部企业未来扩张依然有空间。
　　基金持仓：主动偏股型基金在生猪板块的配置已处于显著历史低位。截至2026Q2末，生猪子板块基金重仓占比已降至近十年极低分位，2026Q2末持仓仅为0.20%，前低为2021Q2末的0.23%，处于2013年以来的1%分位以内。牧原股份2026Q2末的基金重仓比例仅0.09%，为近十年来新低水平；温氏股份的基金重仓比例仅0.04%，季度环比下滑约58%。当前无论是生猪板块整体还是龙头的基金重仓占比均触达周期底部，生猪投资情绪见底，配置风险收益比凸显。
　　投资建议：头部猪企现金流有望率先实现好转，并转型为优质红利标的。核心看好低估值生猪养殖龙头：牧原股份、温氏股份，以及优质弹性标的等。
　　风险提示：1、猪肉价格上涨不及预期风险；2、宏观经济波动风险；3、原材料价格大幅波动风险；4、动物疫病风险；5、现金流与财务风险；6、产能去化不及预期风险；7、合规与环保风险等