事项：
　　公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现营业总收入12.61亿元，同比增长14.09%，实现归母净利润1.47亿元，同比下降2.23%，扣非净利润为1.31亿元，同比下降3.19%。单Q2来看，公司实现营收6.27亿元，同比下降10.29%；归母净利润0.42亿元，同比下降64.48%，扣非净利润为0.33亿元，同比下降70.35%。
　　评论：
　　行业竞争加剧下营收稳步增长，现金流实质改善。2026H1公司实现营业收入12.61亿元，同比+14.09%，在连接器行业竞争加剧背景下，依托高速互连技术领先优势，叠加AI基建扩容需求爆发，营收仍保持增长；归母净利润1.47亿元，同比微降2.23%；整体毛利率为26.4%，同比回落6.46pct，主因为产品结构变化，叠加原材料价格波动。盈利承压多源于结构性因素而非需求走弱，随高附加值产品放量有望在26H2修复。报告期内经营性现金流净额3.76亿元，较上年同期-2.36亿元大幅转正、同比改善6.12亿元，销售回款能力明显增强。
　　高强度研发聚焦高速互连，产品矩阵持续丰富。2026H1公司研发投入合计0.96亿元，同比大幅增长47.33%，研发投入占营业收入比例达7.59%，较上年同期提高1.71个百分点。公司保持研发投入强度且方向清晰，聚焦"高速传输"与"系统集成"两大主线持续突破。通讯领域，112G产品已稳定批量生产，224G产品持续升级迭代；新能源汽车领域，开发了车载光纤连接器、10Gbps防水以太连接器等产品；防务领域，开发了军用112G高速连接器和卫星用56G高速线缆连接组件。截至报告期末，公司累计获得授权专利753项，其中发明专利194项，技术护城河持续加深，为中长期成长储备动能。
　　客户结构向头部互联网延伸，第二成长曲线逐步清晰。公司持续深化与行业龙头合作，稳定供应华为、浪潮、超聚变、曙光等国内顶尖服务器及通信设备厂商，并加速导入阿里、字节跳动等头部互联网算力客户，客户结构由单一依赖向生态化协同升级。应用场景同步跃迁，在传统通信设备配套基础上向大型数据中心、AI服务器集群、基站等高端场景延伸，充分受益于AI算力基础设施建设提速带来的高速、高频、高带宽连接需求爆发，算力业务边界持续扩大。新能源汽车板块，高压连接器已进入多家主流车企供应链，高压、高速产品正在多家新能源车厂开展装车验证，第二成长曲线逐步清晰。
　　投资建议：公司依托完备的全系列高速连接器技术能力、深度绑定的头部客户资源以及军工业务稳健托底优势，有望充分承接AI算力行业爆发与元器件国产化替代的双重红利，新增产能逐步释放。但考虑行业竞争加剧，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为38.15/60.12/87.88亿元（2026-2028预测前值为43.68/70.97/99.53亿元），同比增长50.9%/57.6%/46.2%，归母净利润分别为4.43/9.81/13.70亿元（2026-2028预测前值为6.5/11.83/14.19亿元），同比增长23.7%/121.2%/39.7%，对应EPS为0.95/2.09/2.93元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：客户集中度较高；技术迭代不及预期；新增产能消化不及预期