剔除汇兑损益及所得税影响，利润端实现稳健增长。公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营收17.3亿元（YoY+10.4%）、归母净利润3.0亿元（YoY-16.5%）、扣非归母净利润3.0亿元（YoY-18.3%）。2026Q2公司实现营收8.7亿元（YoY+0.9%）、归母净利润1.6亿元（YoY-22.5%）、扣非归母净利润1.5亿元（YoY-24.0%）。2026H1受人民币升值影响，公司外币资产敞口折算产生汇兑损失0.83亿元，剔除汇兑损失及所得税影响后，2026H1公司归母净利润为3.73亿元（YoY+16.41%），主业经营利润实现稳健增长。
　　海外业务增长强劲，对冲国内集采压力。2026H1公司海外营收达10.9亿元，同比增长21.0%，海外营收占比进一步提升至62.9%。其中，美洲区域营收为3.9亿元，同比增长15.1%；EMEA区域（含CME）营收达5.1亿元，同比增长21.9%。在海外布局方面，公司已构建起覆盖美欧日的全球化营销网络，泰国制造中心已正式投产供货，产能国际化逐步落地。此外，报告期内公司还完成了美国CONMED三条产品线的收购交割，海外扩张步伐进一步加快。国内传统耗材板块受集采预期带来的阶段性压力，2026H1国内营收为6.3亿元，同比下降3.5%。
　　营收结构持续优化，创新产品占比进一步提升。2026H1创新产品表现强劲，收入占比已提升至总收入的10%，同比增幅超过40%，已成长为驱动公司业绩增长的重要引擎。其中，一次性内镜已步入良性发展轨道，海外市场表现亮眼，美洲市场同比增长60%，欧洲区域同比增幅超过50%。真空引流支架、三臂夹、冷圈套器（镍钛）等多款新品也陆续进入上量阶段。在产品注册方面，一次性超细胆道镜已实现在中、美、欧三大市场同步获批，用于阑尾检查和治疗的一次性内镜获得美国市场准入，环保型夹子装置及经胆道镜球囊扩张导管取得欧盟注册证，随着全球商业化持续推进，创新产品有望成为未来业绩的重要增量来源。
　　投资建议：公司作为国内内镜诊疗器械龙头企业，凭借丰富的产品矩阵、持续的技术创新以及完善的渠道布局，有望持续受益于国内消化内镜诊疗渗透率提升与国产替代加速的双重红利；同时公司海外市场拓展稳步推进，全球化供应链与渠道能力持续增强，创新产品等新业务线的布局打开第二增长曲线。我们预测2026-2028年公司营收分别为35.10/40.40/46.50亿元，归母净利润分别为5.80/6.74/8.51亿元，对应EPS分别为3.09/3.59/4.53元。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易摩擦，新品上市推广销售不及预期，集采降价幅度超预期，行业竞争加剧，供应链风险等。