事件：长江电力公告2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收379.29亿元，同比（调整后）+3.36%；实现归母净利润147.56亿元，同比（调整后）+13.02%；实现扣非归母净利润142.94亿元，同比（调整后）+8.37%。2026年第二季度，公司实现营收198.18亿元，同比+0.69%；实现归母净利润79.95亿元，同比+1.51%。结合公司经营数据，我们点评如下：
　　 2026年上半年公司发电量同比+4.81%、其中26Q2发电量同比+2.82%，带动公司利润规模上升。2026年上半年，乌东德水库来水总量较上年同期偏枯16.94%、三峡水库来水总量较上年同期偏丰28.74%。26H1公司旗下六座梯级电站总发电量约1327.44亿千瓦时，同比+4.81%；其中26Q2总发电量约709.19亿千瓦时，同比+2.82%。发电总量同比提升充分展现公司“六库联调”的节水增发效益，带动公司利润规模增长。同时2026年上半年，公司公允价值变动净收益6.38亿元（去年同期为-0.15亿元），助力公司业绩超预期增长。
　　财务费用节约成效显著，26H1公司财务费用同比减少6.62亿元。2026年上半年公司财务费用42.01亿元，相较去年同期节约6.62亿元，相较2023年同期节约14.75亿元，财务费用节约成效显著。
　　控股股东完成增持公司股份计划，分红承诺延续至2030年保持价值标杆本色。2026年8月24日公司公告控股股东累计增持公司股份1.62亿股（占公司总股本的0.66%），累计增持金额44.99亿元，已超过增持计划下限，本次增持计划实施完毕。同时2025年公司出台《未来五年（2026-2030年）股东分红回报规划》，承诺每年度的利润分配不低于当年度归母净利润的70%，2025年度实际分红比例70.92%，分红承诺得到延续，价值标杆本色不改。通过控股股东大额增持和延续分红回报规划，公司充分彰显自身的长期投资价值。
　　投资建议：维持“买入”评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润350.94亿/360.30亿/368.23亿元，分别同比+1.7%/+2.7%/+2.2%，对应2026年8月28日收盘价的PE估值为19.6x/19.0x/18.6x。
　　风险提示：来水波动风险，电力消纳风险，电价风险，政策风险。