事件：2026年8月20日，公司发布2026年半年报，报告期内公司实现营业收入69.88亿元，同比下降12.20%，实现归母净利润8.42亿元，同比增长69.89%；对应26年Q2单季度实现营收36.15亿元，同比-16.59%，实现归母净利润5.3亿元，同比+460.54%，单季度毛利率/净利率20.07%/14.66%，环比26年一季度分别上升6.24/5.45个百分点，盈利能力显著修复。
　　行业格局修复，胶膜龙头盈利回升：公司2026年上半年实现光伏胶膜销售12.2亿平米，同比下滑11.97%，对应实现收入61.33亿元，同比下降15%，下游光伏装机需求调整影响公司出货。而伴随行业亏损企业加速产能出清，中小胶膜厂商逐步退出，行业市场竞争得到缓解，公司凭借规模、工艺与成本优势，全球市占率维持高位，稼动率显著优于行业平均水平，带动产品毛利修复，2026H1胶膜板块毛利率16.95%，较上年同期上升5.5个百分点，龙头优势兑现。
　　感光干膜高端化成果初现，功能膜品类突破：公司感光干膜2026年上半年出货1.09亿平米，同比增长21.92%，对应实现收入3.89亿元，同比+19.69%，成为第二增长曲线，产品事业部持续攻坚AI服务器、高阶PCB配套光刻干膜材料，报告期内，高端感光干膜实现10μm级产品批量供货，适配mSAP精细线路工艺，切入AI服务器高多层板供应链，打破海外厂商长期垄断格局，支撑产品结构持续向高端迭代，板块毛利率29.10%，较上年同期上升4.32个百分点。功能膜方面，公司铝塑膜已顺利进入头部电池客户供应链、出货稳步提升，上半年实现销售861.45万平，同比增长29.38%，对应营业收入0.83亿元，同比+29.62%，并积极联动涂布材料事业部，推动铝塑膜与电芯蓝膜形成客户协同，共享客户认证渠道，降低客户开发成本，同步输出封装、绝缘保护两类材料，构建材料组合供应优势。
　　投资要点：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为150.99亿元、188.19亿元和232.45亿元，实现归母净利润分别为15.05亿元、20.57亿元和25.89亿元，同比增长95.6%、36.6%、25.9%，对应EPS分别为0.58、0.79、0.99元/股，当前股价对应的PE倍数分别为26.6X、19.5X、15.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）需求不及预期，2）竞争格局恶化，3）新产品推进不及预期，4）原材料价格上涨。