维持“增持”评级。预计公司2026-2028年EPS分别为0.65/0.79/0.97元，给予公司2027年28倍PE，对应目标价22.12元，维持“增持”评级。
　　利润逆势大增近七成，盈利质量显著改善。2026年上半年公司实现营业收入69.88亿元，同比下降12.20%，实现归母净利润8.42亿元，同比增长69.89%。收入下滑主要受光伏胶膜销售量及销售单价同比下降拖累，但胶膜业务盈利水平显著修复、行业竞争格局持续优化，带动公司整体毛利率同比提升4.90个百分点至17.05%，净利率升至12.03%，盈利质量显著改善。
　　感光干膜与铝塑膜放量，第二成长曲线兑现。电子材料事业部感光干膜销售量同比增长21.92%、营业收入同比增长19.69%，高端产品占比持续提升，切入AI服务器高多层板供应链；功能膜铝塑膜销售量同比增长29.38%、营业收入同比增长29.62%，实现锂电大客户批量供货。新材料业务加速放量、国产替代持续推进，成为公司第二增长曲线。
　　经营现金流大幅转正，资金质量改善。上半年经营活动现金流量净额12.81亿元，较上年同期增加21.69亿元、由负转正，主要系光伏树脂采购量和采购单价下降，同时减少预付比例、增加银行承兑汇票支付比例，购买商品支付现金大幅下降。现金流的显著改善进一步夯实公司经营质量。
　　风险提示：光伏产业链价格下行；原材料价格波动；新业务推进及盈利不及预期；下游装机需求不及预期。