华大九天发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入5.66亿元（YoY+12.95%），归母净利润-4506.34万元，去年同期为306.79万元；扣非归母净利润-6514.35万元，去年同期为-1862.10万元。其中，2026Q2单季度实现营收3.10亿元（YoY +15.83%，QoQ +20.47%），归母净利润2794.05万元，扣非归母净利润1847.21万元，均实现同比、环比扭亏。看好公司持续完善EDA全流程产品矩阵，AI、先进封装及3DIC产品加快突破，国产替代背景下市场份额有望持续提升。维持“增持”评级。
　　技术服务高增驱动收入，Q2盈利明显修复
　　2026H1公司收入保持稳步增长，分业务看，EDA软件销售收入4.34亿元（YoY +4.89%），技术服务收入1.03亿元（YoY +53.88%），技术服务成为上半年主要增长驱动力。受技术服务收入占比提升及相关成本增加影响，公司综合毛利率为87.48%，同比下降1.64pct。上半年销售/管理/研发费用率分别为20.73%/14.42%/72.61%，同比-2.00/+1.76/-0.23pct；研发费用达到4.11亿元（YoY +12.59%），叠加管理费用增长及信用减值损失增加，利润短期承压。报告期内股份支付费用约5352万元，剔除股份支付影响后净利润为656万元，同比下降93.56%。但Q2归母及扣非净利润均实现转正，收入增长及费用季节性摊薄带动盈利能力明显修复。
　　高研发投入推动AI与先进封装产品持续突破
　　公司持续推进数字设计、晶圆制造、先进封装及3DIC领域产品补齐，数字电路设计产品已覆盖主要工具的80%。报告期内，AI赋能工具矩阵进一步完善：Vision通过AI实现晶圆图像与版图自动比对，缺陷识别准确率达99%、效率较人工提升6倍；平板显示物理验证工具同类型伪错过滤率超过98%；PyAether智能体支持智能化API检索与信息匹配、自然语言的自动化代码生成等，为PyAether开发者提供从资源查询到代码实现的一体化技术支持体系；Andes AMS实现从顶层规划、底层自动布局到自动布线的完整后端流程覆盖。先进封装平台Storm通过引擎重构实现15—30倍性能提升，并新增大规模FCBGA封装基板设计能力，补齐“芯片—中介层—封装基板”系统级设计链条。
　　全流程布局深化，国产替代空间持续打开
　　公司已在模拟、存储、射频及平板显示领域实现设计全流程覆盖，并持续提升数字设计、晶圆制造等领域的工具覆盖率。报告期内，ALPS获得8nm/5nm/4nm工艺认证，多款核心工具获得ISO 26262及IEC 61508国际标准认证；公司开发的PDK套件已覆盖国内晶圆代工厂70%以上的工艺节点，并与海光DCU完成深度适配。截至2026年6月末，公司拥有研发技术人员1128人，占员工总数74%；累计获得授权专利411项、软件著作权208项。伴随国内先进工艺、AI芯片与先进封装需求增长，公司产品验证及规模化导入有望加快，长期受益于EDA国产替代与全流程自主可控趋势。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司下游下单节奏波动，我们下调公司26/27年收入预测（13.3%/19.9%）至17.91/21.32亿元，新增28年收入预测为24.99亿元。根据iFinD一致预期，可比公司27EPS为17.2x，考虑到公司全流程覆盖较为领先，给予公司27E 32x PS，对应目标价124.53元（前值143.87元，对应26E 38xPS），维持“增持”。
　　风险提示：产品研发不及预期；国际贸易制裁风险。