公司公布26年中报：26H1实现营收16.67亿元(yoy+30.43%)，归母净利1.80亿元(yoy+38.26%)，扣非净利1.60亿元(yoy+44.83%)；其中Q2单季度实现营收9.56亿元(yoy+34.75%/qoq+34.22%)，归母净利1.13亿元(yoy+64.74%/qoq+69.73%)，扣非净利1.01亿元(yoy+64.35%/qoq+72.23%)。公司业绩实现较快增长，主要系下游行业需求旺盛、公司积极开拓市场、订单承接增长。随下游需求持续旺盛，我们看好公司在行业升级与国产替代背景下的长期成长潜力，维持“买入”评级。
　　下游需求旺盛推动订单增长，毛利率改善带动盈利能力提升
　　公司H1收入同比+30.43%，主要系下游行业需求旺盛，公司紧跟市场需求，加大研发投入、拓宽销售渠道，订单承接取得较大增长。公司H1毛利率22.24%，同比+1.98pct；净利率10.78%，同比+0.61pct；其中Q2单季度净利率达11.84%，同比+2.16/环比+2.48pp，盈利弹性进一步释放。公司H1期间费用率同比+1.03pct至11.93%，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.65%/1.44%/5.28%/0.56%，同比+0.53/-0.04/+0.24/+0.30pct，其中公司重视研发及售后服务团队建设，销售/研发费用率有所升高；而财务费用率上升主要受汇兑损失影响。
　　股权激励绑定核心人才，彰显中长期发展信心
　　公司拟实施2026年限制性股票激励计划，向78名董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）骨干授予665.58万股第二类限制性股票，占总股本的1.04%，授予价为7.34元/股。公司层面考核目标为以2025年归母净利润为基数，2026-2028年归母净利润较2025年分别增长不低于10%/21%/33%，对应分别不低于3.35/3.68/4.05亿元。本次激励有助于绑定核心人才与公司中长期发展，提升研发创新及市场拓展积极性，同时彰显公司对未来业绩增长的信心。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为3.36/3.93/4.60亿元，对应EPS为0.52、0.61、0.72元。可比公司2026年iFind一致预期PE为35倍（前值29倍），给予公司26年35倍PE估值（前值29倍），下调对应目标价为18.20元（前值20.81元）。
　　风险提示：新产品市场推广不利；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期