资讯
　　铅
　　1.Central Asia Metals（CAML）公布，2026年上半年旗下Sasa矿山锌精矿含锌产量为9094吨，同比增长5%；铅精矿含铅产量为13312吨，同比增长6%。公司表示，2025年下半年启动的生产改善计划已开始取得成效。CAML维持2026年全年产量指引不变，其中锌精矿含锌产量预计为1.8万—2万吨，铅精矿含铅产量预计为2.6万—2.8万吨。受产量增加及金属价格上涨推动，上半年集团营收同比增长46%至1.455亿美元，EBITDA同比增长89%至7550万美元。
　　2.8月28日【LME0-3铅】贴水32.23美元/吨，持仓175696手增1330手
　　锌
　　1.据SMM调研显示，截至本周一(8月31日)，SMM七地锌锭库存总量为25.10万吨，较8月24日减少1.73万吨，较8月27日减少1.89万吨，国内库存减少。
　　2.8月28日【LME0-3锌】升水200.96美元/吨，持仓261305手增64手
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.47%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.77%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。
　　整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但需求端迟迟未见好转，刚需采买为主，库存压力较大，且海外LME库存持续高位，对铅价形成较大压制，预期短期铅价维持低位整理，后续持续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.06%，沪锌主力合约较前日上涨0.85%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-95元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至-150元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至-80元/吨。
　　基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-123.25美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降300元/金属吨至-1,850元/金属吨，考虑副产品收益后，当前炼厂暂无较大减产预期，前期行业联合减产规划暂无落地，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
　　整体来看，锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，加之海外伦锌库存并不高，LME0-3 back结构加深，沪锌走势主要依靠宏观情绪及外盘强劲走势带动，预计短期维持高位偏强运行，后续持续关注海外结构性风险。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。