【重要资讯】
　　1、标普500成分股二季度每股收益同比飙升53%，AI热潮、关税退款与消费韧性三重利好同步发酵，上调全年盈利指引的企业以近2比1比例压倒下调者。但退款属一次性收益，消费分化信号隐现。
　　2、“25法则”，指的是在变革性技术繁荣时期，美国能够消化的总支出占整体经济的比例。历史“25法则”表明，技术支出达经济产出25%前极少崩盘。目前AI投入远未触及红线，这场狂欢远比想象中持久。
　　3、中国证监会批准了10只创业板算力ETF。目前创业板算力基础设施指数（970083）有50只成分股，总市值大约3.54万亿元，前10只个股权重占比45%。覆盖了服务器、IDC数据中心、光模块、PCB、液冷、存储、交换机。
　　4、a16z核心合伙人认为，随着巨头明年CapEx预估迈向1万亿美元，GPU和存储等核心硬件订单已排至2028年。由于现有计算架构逼近物理极限，机架功率激增数十倍，数据中心的芯片、电力和液冷系统正面临“推倒重来”的全面重构。
　　5、SemiAnalysis技术研究员Jordan Nanos表示，未来的代码根本不需要人类能看得懂。当工程师浏览DeepSeek的MLA内核时发现，整段代码完全由AI自动生成，连顶尖的硬件专家一行行看过去也搞不懂它究竟是怎么运作的。
　　6、巴克莱警告，本轮厄尔尼诺峰值或达3.2℃，强度超2015-16年约15%，创历史纪录。供应冲击将首先重创东南亚农业产区，随后向工业金属传导。叠加多年资本投入不足、库存持续下降，大宗商品全面收紧已现端倪。
　　7、美国与委内瑞拉签署一项为期25年的大规模石油合作协议，目标将委内瑞拉原油日产量提升至150万桶，涉及17个战略油田开发，投资规模逾1000亿美元。逾千亿美元投资换取美方对委650亿桶原油的“多数控制权”。
　　8、日元再破160警戒线，市场干预猜测骤起。美国财长贝森特罕见出面定调，称当前走势"已得到控制"，与上月触发联合干预的"失序"行情性质不同。他同时抛出更深层信号："安倍经济学"走到终点，日本正在开启市场化新篇章
　　【全球经济逻辑】
　　SK海力士CEO郭鲁正表示，预计当前的存储芯片供应短缺将持续至2030年底。英伟达第一次提前一整年给出收入指引，2028财年营收增长70%，市场原本的一致预期只有45%上下。没有供应限制，这个数字会高得多。需求的天花板看不见，收入的天花板由产能决定。SemiAnalysis创始人表示，由于AI数据中心回报率极高，大量资本会涌入，推高整体融资成本，形成对政府、企业和消费者的“挤出效应”。英伟达首次公布Vera Rubin NVL72片上实测数据，搭配DeepSeek-V4-Pro跑Agent编码任务，较GB300每兆瓦吞吐量最高飙升30倍，Token成本暴降35倍。至今年上半年末，韩国主要半导体设备企业的订单积压量预计比去年年底翻了一番。阿里云表示，当前Capex投资回收期将从3年缩短至2.5年甚至2年。摩根大通称，继宣布40万亿韩元（290亿美元）股票回购计划后，SK海力士到2027年可能再向股东回报至少1300亿美元。英伟达正式与华尔街多家顶级金融机构达成协议，筹集5000亿美元巨额资金，帮助其客户为购买算力提供融资。马斯克他表示，存储供给每年增长约20%，但需求增速高达200%甚至更高，需求增速远超供给，价格上涨是经济学基本规律。三星、美光、SK海力士的DRAM及HBM 2027年全年产能已全数分配完毕，NANDFlash产能亦基本预售一空。亚马逊CEO认为，实验室算力狂飙只是前奏，AI真正庞大的需求，来自数百万企业尚未全面启动的生产工作负载。微软首席执行官表示，Azure需求持续超越可用容量，微软在基础设施建设上大幅踩下油门。
　　科技公司大规模举债进行算力资本支出，推升了美国长债收益率。
　　美国公司在OpenRouter上通过中国AI模型处理的Token比例达到了创纪录的约58%。
　　美财政部上调单次回购长债的额度，可能会超过40亿美元。
　　由于美国连续的错误政策，全球经济已在2025年底越过顶部区域，持续向下运行。