事件：2026年8月30日，公司发布2026年中报：实现营收18.2亿元，同比-3.9%；归母净利润6.3亿元，同比+0.2%。
　　收入下降，毛利率略升：2026年上半年，公司物业租赁及管理收入15.8亿元，同比-4.5%，毛利率68.0%，同比+0.1pct；酒店经营收入2.4亿元，同比+0.1%，毛利率7.3%，同比+5.1pct。公司综合毛利率60.0%，同比+0.4pct。
　　写字楼及商城的出租率环比回升：截至1H2026公司的写字楼、商城、公寓出租率分别为90.0%、96.1%、88.6%，截至1H2025分别为92.4%、95.3%、88.7%，即写字楼出租率同比下降，商城出租率同比上升，公寓出租率同比微降；截至1Q2026分别为89.6%、95.7%、88.7%，即写字楼、商城的出租率环比回升，而公寓环比微降。
　　平均租金同环比有所下降：截至1H2026公司的写字楼、商城、公寓平均租金分别为583、1286、357元/平/月，截至1H2025分别为621、1315、364元/平/月，即各业态的平均租金同比有所下降；截至1Q2026分别为588、1324、357，即写字楼、商城的平均租金环比下降，公寓持平。
　　投资建议：公司的投资物业位于北京CBD核心，资产质量优秀，经营稳定。但考虑到当前宏观环境，短期内出租率及租金水平或仍有小幅下降压力。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.8、11.6、11.6亿元，对应PE分别为16.1x、16.4x、16.4x。维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济承压；出租率及租金水平不及预期；分红不及预期