事件：公司发布公告，26H1实现收入114.4亿元，同比-12.2%，归母净利润6.7亿元，同比-45.2%；其中Q2单季度实现收入63.6亿元，同比-6.5%，归母净利润4.7亿元，同比-22.9%。
　　2026上半年，行业进入新国标全面实施后的规模化落地和市场适配阶段。2026Q1，公司阶段性承担了部分成本压力，叠加短期销量波动与刚性费用支出，业绩受到一定影响。随着新国标产品的规模化落地，26Q2公司单车成本、盈利水平环比均有所改善。26Q2公司毛利率为18.7%，同比-0.2pct、环比+2.9pct；期间费用率11.1%，同比+2.7pct、环比基本持平；归母净利率7.4%，同比-1.6pct、环比+3.5pct。
　　国内市场，随着新国标全面实施，公司在推进产品合规升级的同时，以用户需求和使用场景为导向，聚焦都市通勤、潮流出行、家庭接送、即时配送等需求，持续完善产品布局，推动新国标产品迭代和规模化上市；国际市场，公司结合当地消费偏好、法规标准和使用场景，持续优化区域产品供给，在东南亚及巴西等市场，推进品牌旗舰店和终端网点建设，以标杆门店带动终端运营标准落地，提升产品展示、用户体验和销售承接能力。
　　2026H1公司拟向全体股东每股派发现金红利0.392元（含税），拟派发现金红利约3.3亿元（含税），占2026H1归母净利润比例约50%。
　　盈利预测与评级：公司作为两轮车行业龙头，国内产品结构及门店结构持续优化升级，渠道覆盖不断深化，供应链协同效果逐步显现，海外市场本地化运营推进，随着新国标影响逐步消化及行业旺季到来，前端销售有望企稳回升，预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.9、19.7、23.3亿元，调整至“推荐”评级。
　　风险提示：新品及渠道拓展不及预期；终端需求不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧等。