投资要点
　　 2026H1归母净利润增长903%近预告上沿，产品结构升级盈利能力大幅提升
　　根据公司公告，2026年上半年实现营收15亿元，同比+209%，归母净利5.67亿元，同比+903%，扣非归母净利5.62亿元，同比+944%。2026Q2实现营收10.4亿元，同比+254%，环比+114%，归母净利润4.48亿元，同比+1104%，环比+277%。上半年业绩高增主要系AI算力需求提升带动光通信产品需求高增，光模块、光芯片厂商扩产拉动公司通信测试仪器及光电子器件测试设备销量高增，1.6T光模块测试需求的采样示波器、时钟恢复单元等核心产品持续放量。截至2026年中报，公司存货11.5亿元，较上年期末增长130%，主要系下游需求旺盛，公司在手订单充足有序备货，合同负债6.5亿元，较上年期末增长304%，主要系尚在履行中的订单数量增长，我们预计公司业绩有望延续高增趋势。
　　盈利能力大幅提升：2026H1毛利率70.79%，同比+8.98PCT，净利率:37.02%，同比+25.62PCT。2026Q2毛利率:72.68%，同比+13.27PCT，净利率: 42.95%，同比+30.31PCT。盈利水平大幅提升主要系公司65GHz采样示波器等高端产品放量，推动公司产品结构向高价值化升级。
　　费用管控优化：2026H1期间费率27.29%，同比-21.05PCT，其中，销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为2.97%、6.81%、1.19%、16.32%，同比4.8PCT、-6.57PCT、+1.47PCT、-11.16PCT。公司经营规模快速扩张，持续提升管理效能，规模效应突出。
　　现金流大幅改善：2026H1经营现金流净额5.48亿元，去年同期为-0.6亿元。
　　AI驱动光通信测试等产品需求高增，加速布局CPO、存储测试设备
　　光通信新产品研发进展超预期，有望受益光模块迭代放量。公司针对2.4T/3.2T光模块眼图测试的新一代采样示波器已成功流片，预计2026年下半年向头部客户送样验证。全面布局CPO前沿测试技术，覆盖CPO全环节测试需求。
　　加速推进存储芯片测试设备布局，成长空间广阔。高速存储芯片测试系统方面，自研ASIC芯片、PE芯片流片成功，已通过国内头部DRAM厂商的ETS工程验证，正在进行整机验证；HBM芯片KGD分选测试系统客户送样验证有序推进中；中速存储芯片测试系统的研发项目已启动。
　　推进海外市场拓展，2026H1境外收入占比提升至53.86%。公司海外客户结构持续优化，产品已进入全球行业龙头客户供应链，订单规模稳步增长。
　　盈利预测与估值
　　公司上半年业绩高增，存货、合同负债均翻倍以上增长，我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为16.7、38.1、53.5亿元，同比增长862%、128%、40%，对应PE分别为140、61、44倍，维持“增持”评级。
　　风险提示:首发股东解禁风险；下游需求不及预期；新产品验证不及预期；估值风险