投资要点：
　　我们的观点：我们维持公司的“增持”评级，建议投资者关注。公司首次实施中期分红，每股派发0.42元（含税）。
　　营运利润稳健增长：2026H1，公司实现营业总收入2,121.36亿元，同比增长5.8%；保险服务收入1,432.96亿元，同比增长1.0%。期内，集团归属公司股东净利润307.75亿元，同比增长10.4%；集团归属公司股东营运利润211.49亿元，同比增长6.2%。集团内含价值6,369.38亿元，较2025年末增长3.8%。
　　太保寿险：坚持价值增长主线。2026H1，太保寿险实现规模保费1,903.51亿元，同比下降1.6%；内含价值4,847.38亿元，较2025年末增长4.1%；寿险净利润240.30亿元，同比增长16.1%；营运利润158.87亿元，同比增长5.9%。
　　1、新业务价值：2026H1，公司寿险业务实现新业务价值107.58亿元，同比增长12.7%；新业务价值率17.5%，同比提升2.5个百分点；新保业务中分红型保险占比提升至55.5%。
　　2、代理人渠道：2026H1，公司代理人渠道实现规模保费1,385.65亿元，同比增长0.9%；新保期缴规模保费173.47亿元，同比增长23.2%。期内月均保险营销员18.3万人；核心人力月人均首年规模保费10.16万元，同比增长39.5%，月人均首年佣金收入8,026元，同比增长12.7%。
　　3、银保渠道：2026H1，公司银保渠道实现规模保费379.35亿元，同比下降8.9%；其中，新保期缴规模保费117.20亿元，同比增长32.6%，续期业务164.04亿元，同比增长30.0%。
　　太保产险：承保盈利显著改善。2026H1，太保产险实现原保险保费收入1,143.58亿元，同比增长1.4%；保险服务收入969.87亿元，同比增长0.2%；承保综合成本率95.0%，同比下降1.3个百分点，承保利润48.17亿元，同比增长35.7%。1、车险：原保险保费收入537.19亿元，同比增长0.2%，综合成本率94.6%，同比下降0.7个百分点；新能源车险原保险保费收入128.12亿元，同比增长20.9%。2、非车险：原保险保费收入606.39亿元，同比增长2.5%，综合成本率95.3%，同比下降2.3个百分点。
　　投资收益率保持韧性：截至2026年上半年末，集团管理资产4.08万亿元，较上年末增长4.8%；其中，集团投资资产3.17万亿元，较上年末增长4.4%。2026H1，公司未年化净投资收益率1.5%，同比下降0.2个百分点；总投资收益率2.4%，同比上升0.1个百分点；综合投资收益率1.8%，同比下降0.6个百分点。
　　风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，公司经营风险，保险行业政策改变