1、截至8月28日，三大油种主力合约表现有所分化，SC相对表现强劲，布油及WTI收盘价均均有所下行。从均价来看，油价月度均价整体较7月有明显提升，其中SC月度均价为84.8美元/桶，月度环比增幅13%；WTI月度均价为82.18美元/桶，月度环比增幅4.3%；Brent月度均价为87.88美元/桶，月度环比增幅4.6%。从月度表现来看，SC在8月整体的修复较快，均值回升的节奏较为明显。
　　2、市场正在深度计价美国对伊朗的新一轮制裁的影响。主要包括一级制裁和次级制裁两个维度，其中一级制裁包括禁止美国企业、个人与伊朗开展交易；冻结伊朗在美资产，美元体系内切断伊朗金融通路。次级制裁包括第三国企业、银行、航运、保险机构，若参与伊朗石油、航运交易，也会被美国制裁，这是伊朗石油很难光明正大出海的根源。这也使得次级制裁的风险在扩大，这将大幅增加国际贸易的不确定性，以及降低资源的易获得性。
　　3、OPEC+治理结构发生历史性变化。欧佩克+在4–9月连续六个月每月增产18.8万桶/日，9月增产落地后正式完成165万桶/日自愿减产的撤销，同时将暂停后续配额调升至年底、保留约200万桶/日减产并转入观望。而阿联酋于5月1日退出OPEC，其占OPEC 2025年产量11%以上，其退出后宣布2027年前扩产至500万桶/日，OPEC稳定市场的协调能力被实质性削弱，中期供给不确定性上升。而当前霍尔木兹海峡的封锁，使得中东成员国想尽办法维持生产和出口，但整体量级仍较冲突前大幅下降。EIA预计三季度中东关停规模将从7月的546万桶/日重新扩大至657万桶/日，其中沙特为207万桶/日、伊拉克为186万/桶受损，预计到2027年一季度仍将有约164万桶/日产能关停。
　　4、需求方面，中国7月原油进口2860万吨，同比下降40.1%，前7月累计下降18.3%；其中沙特对华出口由170万桶/日降至111万桶/日，这是高油价抑制下的主动去库与采购后置。加工量也呈现下降，数据显示，中国原油加工降幅收窄。7月规上工业原油加工量5311万吨，同比下降15.8%，降幅比6月份收窄1.9个百分点；日均加工量171.3万吨。1—7月份规上工业原油加工量39696万吨，同比下降6.5%。
　　5、地缘方面，伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡恢复通航问题讨论了一项分阶段框架，具体内容包括建立双方共同商定的临时航运走廊、共同开展海峡扫雷等。声明称，双方还将继续举行技术谈判，旨在就设立永久航道以及海峡未来管理安排等达成协议。8月27日普京称俄乌谈判无果、准备升级战争，乌克兰持续打击俄炼厂与港口，俄油出口风险溢价抬头。当前地缘双线仍存在较大的不确定性，从后续路径来看，不排除美国对伊朗极限施压后，伊朗极其盟友再次扰动霍尔木兹海峡的航运安全，同时可能袭击中东国家的美军事基地或中东地区能源设施，再度使得对抗烈度提升换取谈判的窗口。
　　6、当前市场的主要逻辑是：海峡通航再度受限、美伊冲突重启或俄油出口中断实质化，低库存环境下油价的弹性可能被放大。美联储主席沃什8月28日杰克逊霍尔年会坚定鹰派，美联储加息概率上升，形成“油价—通胀—利率”负反馈，强美元与高实际利率压制投机多头。但当前油价的金融属性权重弱化，商品属性托底、地缘属性决定方向。从9月油价演绎的路径推演来看，低库存叠加供应修复滞后的预期或持续支撑的油价高位震荡，同时需关注三大油种的强弱差异，这是全球市场结构化矛盾计价的体现，可能会呈现SC>WTI>Brent油价的整体表现。