焦煤焦炭：煤焦期现加速上涨
　　需求
　　中性
　　（1）终端需求依然没有起色：本周五大材产量791.76（-10.07），需求810.10（-10.49），产量继续下降，需求也在下降，库存平稳略降，终端需求依然没有起色，市场重心在原料端的供给问题。（2）个别钢厂因亏损叠加燃料紧缺，停炉检修：本周247家钢厂样本日均铁水236.60（-1.08），盈利率32.47%（-）。随着燃料价格大幅拉涨，个别钢厂因亏损叠加燃料紧缺，进行短期的停炉检修，复产时间待定。
　　焦煤供给
　　看多
　　（1）国内煤矿供给依然不正常：国内煤矿生产扰动不断，安监形势依然严峻，复产缓慢，供应缺口较大，不过后半周不少大矿开始发出复产通知。（2）口岸通关依然较低，九月通关有望恢复：口岸通关较低，蒙煤现货资源短缺，不过九月通关有望恢复。（3）海煤成交火热：澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR284美金/吨（周环比+20），进口利润高，市场部分接货端仍保持乐观态度，上行趋势仍存。
　　焦炭供给
　　看多
　　焦化利润虽修复但仍处亏损，焦炭供应收缩：本周焦炭日均产量合计102.9（-4.2）万吨，焦化利润-127（+22），焦炭提涨落地加快，不过原料煤成本也在快速抬升，焦企利润虽有所修复但仍处亏损状态，焦炭供应收缩。
　　库存
　　看多
　　供应低位下游积极采购，煤焦库存下降明显：焦煤供应维持低位，煤焦库存下降明显，除了独立焦化和港口环节的焦煤有所累库外，其他环节均降库。下游及贸易商采购积极性不减，矿端出货顺畅，焦煤价格持续走强。海运港口配煤资源库存较充足，期现贸易商报货意愿增强，市场可售资源增加，下游压价询盘为主，实际成交有限。蒙煤甘其毛都口岸通关车数维持相对低位，口岸库存持续去化。
　　基差/价差
　　中性
　　（1）焦炭提涨落地加速，第三轮提涨周一落地，仓单成本来到2250附近，港口贸易仓单在2130附近；（2）蒙煤跟随反弹，单一蒙煤仓单成本涨至2000以上，盘面基差扩大，呈现强back结构。
　　利润
　　中性
　　盈利率32.47%（-），焦化利润-127（+22）。
　　总结
　　看多
　　煤焦现货继续加速上涨，板块整体走强，周五夜盘焦煤远月走强，近月有所走弱，不过依然维持强势。基于供需视角，5.22沁源矿难后国内焦煤产量持续低位，叠加蒙煤通关低位，焦煤供给缺口短期难以弥补，价格上涨无法带来足够的供给增量，煤焦现货强势周期仍在延续，焦炭提涨落地加速，现货易涨难跌，给出的建议依然是低多为主，尽量避免做空。但从交易视角，行情进入加速阶段，这一阶段的特点是：①价格高位对利空的敏感性可能会提高，对应盘面波动放大，应对大于预测。②行情持续时间可能不长，但幅度可能会超出市场预期，随着近月期货价格新高，不论是技术面还是基本面，上方已经看不到什么锚点了，只能看行情是否会持续上涨吸引增量资金入场或者对手盘止损，形成持续的资金正反馈，或者监管层面是否会有动作给市场降温。市场经过短暂的分歧调整后，后半周再度走强，说明趋势还有延续的倾向。我们的建议：一是现货仍是易涨难跌，顺势低多为主，依然避免做空。二是行情加速阶段，波动放大，注意风控，关注盘面技术层面上更直接、更快速的信号。三是下周09合约进入交割月，资金离场可能带来较大波动，同时基本面维度要关注下周甘其毛都口岸通关可能恢复，以及山西部分煤矿复产加速，可能进一步加大盘面波动。
　　交易策略
　　单边：顺势低多为主，但高位波动放大，注意风控。
　　套利：无
　　风险关注：煤矿生产政策变化，钢材需求变化，宏观扰动