事件：2026年8月28日，华新建材发布2026中报，1H2026营收194.97亿元同增21.50%；归母净利润17.13亿元同增55.22%，扣非后归母净利润17.04亿元同增59.27%，经营活动现金流净额26.93亿元同增65.86%。2Q2026年公司营收105.88亿元同增19.17%；归母净利润10.83亿元同增24.51%，扣非后归母净利润10.75亿元同增28.88%，经营活动现金流净额18.27亿元同增5.63%。
　　海外贡献收入利润，国内受需求影响有所拖累：国内方面，需求端，国内需求继续延续弱势，1H2026公司水泥及熟料销量同增25.42%，国内水泥业务收入同降11.62%。国外方面，公司继续加速海外布局，全年海外实现水泥及熟料实现营业收入85.42亿元，同增106.93%，收入占比同增18.09pct，成为主要利润贡献点。根据我们测算，1H2026公司水泥熟料吨收入同增43元/吨；受益于海外高毛利业务占比持续提升，公司综合毛利率同增2.63pct至31.55%，其中水泥及商品熟料业务毛利率提升4.36pct至34.59%。2Q2026公司期间费用率同减0.87pc；扣非归母净利率同增0.77pct至10.16%。
　　稳步推进海外资产深化整合，布局全球产能规模：公司已形成覆盖中亚、东南亚、非洲、中东和南美等多区域的全球化产业网络；截至1H2026年，公司业务已遍及海外14个国家，上半年海外水泥及熟料销量达1318万吨，同比增长57%；海外水泥营业收入85亿元，同比增长107%。而公司拟以约8亿美元分两阶段收购菲律宾HPI公司，进一步完善公司在东南亚的产业布局；同时重点发展尼日利亚、莫桑比克、坦桑尼亚、津巴布韦等项目，择机拓展海外危废处置、砂浆生产线等新业务领域，扩大全球产能规模。
　　投资建议：我们预测公司2026-2028年归母净利润为39.44/48.98/60.55亿元，同增38%/24%/24%，对应3年PE分别13/10/8X，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业协同破裂；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。