公司26Q2收入同比+18.47%至19.52亿元，归母净利润同比+55.47%至2.52亿元，扣非净利润同比142.63%至2.44亿元。锦纶长丝已部分顺价，毛利率加速提升，下半年有望继续提价。公司拟回购用于激励，绑定员工利益，彰显信心。预计26-28年公司归母净利润分别为7.17亿元、8.35亿元、9.40亿元，当前市值对应26PE12X、27PE10X，维持强烈推荐评级。
　　公司发布2026年中报，26Q2扣非净利润高增。1）26H1：公司营收33.87亿元（同比+8.37%，下同），归母净利润3.84亿元（+17.96%），扣非净利润3.56亿元（+73.29%），非经常性损益中政府补贴同比减少约0.9亿元。2）26Q2：公司营收19.52亿元（+18.47%），归母净利润2.52亿元（+55.47%），扣非净利润2.44亿元（+142.63%）。
　　成品面料产能扩容提振收入，长丝销量驱动增长，外销增速快于内销。1）分产品：26H1长丝收入18.77亿元（+6.86%），坯布收入4.99亿元（+2.40%），成品面料收入7.92亿元（+11.91%）。2）分地区：26H1内销收入同比+4.25%至27.81亿元，外销收入同比+32.39%至6.06亿元。
　　锦纶长丝已部分顺价，下半年有望继续提价。收入端量价：26H1锦纶长丝销量同比+5.89%，均价同比-0.44%，均价同比仍有小幅缺口，但缺口较Q1的同比-10.6%已有明显收窄，说明已向下游部分顺价。成本端：26H1己内酰胺采购均价同比+13.26%、锦纶切片采购均价同比+6.12%，由于产品顺价有一定滞后，长丝均价尚未完全反应原材料提价幅度，下半年顺价有望持续。
　　受益于对下游客户的顺价，26Q2毛利率加速提升，利润弹性释放。
　　1）26H1：毛利率同比+4.30pct至26.44%。其中，长丝毛利率26.93%（+7.39pct），坯布31.13%（+4.80pct），成品面料29.65%（-0.26pct）；内销毛利率25.38%（+4.76pct），外销31.34%（+0.13pct）。期间费用率同比+0.01pct至11.74%（基本持平），其中管理费用率-0.73pct、销售费用率-0.01pct、财务费用率-0.11pct、研发费用率+0.86pct；净利率同比+0.89pct至11.49%，政府补贴减少导致最终净利率提升幅度低于毛利率提升幅度。
　　2）26Q2：毛利率同比+5.86pct至27.84%，期间费用率同比-0.23pct至11.08%，净利率+3.05pct至13.08%。
　　经营现金流大幅改善，存货与应收账款周转效率同步提升。26H1经营活动现金流净额9.66亿元（+267.76%），主要系原材料采购支付的现金减少所致。截至26年6月底，存货周转天数为164天，同比-15天；应收账款周转天数为58天，同比-6天。
　　拟回购股份用于员工激励，绑定员工利益，彰显公司信心。8月11日公司发布回购预案，拟以自有资金或自筹资金以不超过12.7元/股的价格回购314.96万股~629.92万股，占总股本的0.35%~0.71%，回购金额4000万元~8000万元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。
　　盈利预测及投资建议：公司致力于打造全球差异化、高性能锦纶纤维及面料，上半年随着锦纶原材料价格上涨，长丝已有所顺价，释放利润弹性，预计下半年有望继续提价，提升盈利能力；此外下半年预计越南项目投产，将陆续贡献织染增量。考虑到政府补贴的减少，我们预计2026-2028年公司收入规模分别为72.54亿元、80.30亿元、86.89亿元，同比增速分别为13%、11%、8%。归母净利润规模分别为7.17亿元、8.35亿元、9.40亿元，同比增速分别为35%、16%、13%。当前市值对应26PE12X、27PE10X，维持强烈推荐评级。
　　风险提示：原材料成本波动风险、国际贸易环境不确定性风险、竞争加剧蚕食利润的风险。