26H1扣非归母净利润+73%，利润修复成色较好
　　26H1实现收入33.9亿元，同比+8.4%；毛利率26.4%，同比+4.3pp，公司盈利能力显著改善；期间费用率11.7%，同比基本持平；本期其他收益0.43亿元，同比减少1.20亿元，其中政府补贴减少7788万元。在此背景下，公司实现归母净利润3.84亿元，同比+18.0%；扣非归母净利润3.56亿元，同比+73.3%，扣非增速显著高于归母，反映公司利润修复较好成色。H1经营活动现金流净额9.66亿元，同比+267.8%，现金流大幅改善。
　　26H1长丝量增价稳、66+坯布驱动毛利修复
　　26H1长丝收入18.8亿元，同比+6.9%，毛利率24.7%，同比+5.2pp，毛利率显著提升；销量10.3万吨，同比+6.5%，ASP2.07万元/吨，同比-0.4%。原料端，公司H1己内酰胺、锦纶切片采购均价分别为9982/13007元/吨，同比+13.3%/+6.1%。
　　原材料价格上涨高于公司长丝产品ASP背景下，公司仍实现长丝毛利率修复，体现差异化产品盈利能力以及产业链一体化优势。26H1坯布收入5.0亿元，同比+2.4%，毛利率28.1%，同比+1.7pp；成品面料收入7.9亿元，同比+11.9%，毛利率37.4%，同比+7.5pp，是本期毛利率提升最显著的产品。
　　Q2收入增长+毛利率提升+费用率控制，扣非归母净利润同比+142%
　　Q2公司实现收入19.5亿元，同比+18.5%，环比+36.0%；Q2毛利率27.8%，同比+5.8pp、环比+3.3pp；期间费用率11.1%，环比-1.6pp。收入增长、毛利率提升和费用率控制共同带来单季利润弹性释放，Q2公司实现归母净利润2.52亿元，同比+55.5%、环比+91.2%；扣非归母净利润2.44亿元，同比+142.6%、环比+119.6%。
　　Q2长丝量利齐升，利润弹性加速释放
　　Q2锦纶长丝销量5.4万吨，同比+8.7%；收入12.1亿元，ASP2.23万元/吨，同比+8.1%、环比+17.1%，价格端修复叠加销量增长，是Q2收入与盈利改善的重要驱动。结合长丝毛利率修复及面料业务高增长，PA66、再生锦纶及功能性产品等差异化业务的结构贡献值得持续关注。
　　发布回购计划，彰显公司发展信心，强化长期激励
　　公司于8月11日发布回购预案，拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购金额4000万8000万元，回购价格不超过12.70元/股，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，期限为董事会审议通过之日起12个月内，进一步绑定核心员工与公司中长期发展目标。
　　盈利预测及投资建议：
　　长丝产品需求维持高景气，是全年核心利润增量，叠加产品结构优化、可再生锦纶化学法订单有望扩张、坯布及面料有望继续放量，差异化产品竞争优势强化，业绩弹性可期，回购进一步彰显公司发展信心。
　　我们预计公司26-28年实现收入73.0/79.6/86.3亿元，同比+14.0%/9.0%/8.4%，实现归母净利润7.3/8.5/9.7亿元，同比+37.4%/+16.4%/+13.9%，PE对应11.3/9.7/8.5倍，按照分红比例30%估算，股息率3.8%，维持“买入”评级。
　　风险提示：毛利率修复不及预期；产能爬坡不及预期；汇率或原材料价格波动。