AI硬件：英伟达上调FY2028展望，Vera CPU/Spectrum-6 CPO打开新链条
　　英伟达业绩超预期，上调FY2028增长展望；Vera CPU与Spectrum-6 CPO打开新链条：英伟达FY2027Q2收入与FY2027Q3收入指引均超预期，更重要的是管理层首次给出FY2028收入约同比增长70%的供给受限前瞻，显著高于用户指定的市场此前约44%预期。AWS同步扩大GPU部署并引入独立或集成形态VeraCPU，叠加Spectrum-X高增和Spectrum-6兼容可插拔/CPO，我们认为AI资本开支正由GPU扩容向CPU、网络与光互联的系统级扩容延伸。
　　国产算力：国产模型密集迭代，国产芯模适配加速
　　8月26日智谱上线并开源GLM-5系列首款原生多模态模型GLM-5.3-Flash（320B总参数），模型综合能力超越前代，与Anthropic旗舰模型ClaudeOpus4.8得分持平，编程能力亦达到同等水平，快速跻身海外开发者主流选型。本次模型大规模推理流量全量由国产芯片集群承载，智谱基于SGLang架构构建专用推理引擎，硬件效率与单Token成本达到主流英伟达GPU同等水平，验证国产芯片高效、经济支撑前沿大模型规模化推理的可行性。需求侧看，大模型C端应用规模化扩张、B端私有化部署加速及边缘推理场景渗透，将驱动推理算力需求指数级增长，推理成本持续下探进一步释放中小客户需求，国产算力推理场景增速预计高于训练场景，国产大模型与芯片的协同渗透率持续提升；供给侧看，2026年上半年国产芯片龙头通过大幅提升存货与预付款规模，锁定上游原材料及委托加工产能以保障订单交付，寒武纪、海光信息等核心厂商存货较2025年末实现显著增长，推理算力赛道供需共振下，AI算力产业链上下游均有望迎来业绩释放机遇。
　　投资建议：
　　AI硬件：受益标的Tower半导体，Lumentum、AMD和英特尔；AI设备：受益标的ASMPT、Besi等。
　　风险提示：产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。