事件：
　　8月28日，北京银行发布2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入382.5亿，同比增长5.6%，实现归母净利润159亿，同比增长5.6%。加权平均净资产收益率为10.6%，同比下降0.04pct。
　　点评：
　　营收保持正增长，盈利增速韧性较强。北京银行上半年营收、归母净利润同比增速分别为5.6%、5.6%，增速分别较1Q变动-8.8、+0.1pct。上半年净利息收入增长6.3%，增速较1Q下降3.3pct；非利息净收入同比增长3.8%，增速较1Q下降24.1pct。1H26非息收入占比为28.1%，较上年同期下降0.5pct。拆分盈利增速结构：规模为主要贡献分项，息差、拨备为主要拖累项；从边际变化看，规模扩张及非息收入增长降速，正向贡献减弱，息差收窄和拨备计提的负向拖累减轻。
　　资产规模总体平稳，重点领域贷款投放景气度较高。截至2Q26末，北京银行总资产、贷款同比增速分别为-0.1%、0.5%，增速较上季末下降10.8、2.9pct，贷款规模维持正增长。其中，对公、零售贷款同比增速分别为2.4%、-6.6%，对公贷款持续发挥“压舱石”作用，零售贷款受需求不足压制投放偏弱。行业投向层面，对公贷款持续聚焦重点领域，截至2Q末，科技金融、绿色金融贷款规模较年初增幅分别为19.6%、13.8%，均高于公司各项贷款增幅0.1%，“五篇大文章”相关重点领域信贷投放景气度较高。非信贷类资产方面，2Q末金融投资、同业资产增速分别为5.5%、-0.3%，增速环比上季末分别下降12.9、54.7pct，季末二者合计占比45.1%，较1Q26末下降1.8pct，资产结构有所优化。
　　存款增长相对平稳，定期化趋势边际略有缓和。截至2Q末，北京银行总负债、存款同比增速分别为-0.7%、6.2%，分别较1Q末下降11.7、1.6pct，季末存款占付息负债比重66.8%，较1Q末提升3.8pct，核心负债占比上升。期限结构方面，季末定期、活期存款增速分别为6.3%、9.2%，季末定期存款占比61.3%，较年初下降0.3pct，定期化趋势有所缓和。市场类负债方面，2Q26末应付债券、同业负债同比增速分别为-31.5%、5.4%，增速较上季末分别下降32.2、37.9pct，季末二者合计占付息负债比重33.1%，较上季末下降3.8pct。
　　息差仍处在下行通道，但降幅收窄。北京银行上半年息差披露值为1.26%，较2025年小幅收窄1bp，显著低于去年同期降幅16bp。资产端，上半年生息资产、贷款收益率分别为2.68%、3.13%，较2025年分别下行22bp、20bp，受存量贷款滚动重定价、贷款需求不足、同业竞争压力加大等因素影响，贷款定价仍在下行通道；负债端，上半年付息负债、存款成本率分别为1.45%、1.34%，较2025年分别下行19bp、18bp，前期多轮存款挂牌利率下调、负债结构调整优化等负债成本管控举措效果逐步显现，对息差降幅收窄形成有力支撑。
　　手续费收入增速稳中有升，投资收益降速拖累非息收入增长。北京银行上半年非利息净收入107.6亿（YoY+3.8%），增速环比1Q26下降24.1pct。从非息收入主要构成看，（1）净手续费及佣金收入同比增长7.1%至26.9亿，增速较1Q提升5.6pct；其中，代理及委托业务收入14.8亿（YoY+15.4%），是手续费收入增长的主要贡献项。（2）净其他非息收入同比增长2.7%至80.8亿。其中，投资收益64.7亿（YoY-14.7%）对其他非息收入增长形成拖累，其中处置AC账户债券兑现浮盈收益19.3亿，同比增长2.4%；上半年公允价值变动净收益13.9亿，同比实现较大幅度增长，主要得益于广谱利率下行背景下TPL账户债券、衍生品投资浮盈增加驱动。
　　不良率环比上季末下降，风险抵补能力保持合理水平。截至2Q26末，北京银行不良贷款率1.3%，较1Q末下降2bp，较年初上升1bp；季末关注贷款率为1.58%，较年初下降3bp；逾期率为1.96%，同年初持平。报告期内，公司保持较强不良资产处置力度，上半年核销处置不良贷款119亿，同比多核销29亿。拨备方面，2Q26末拨贷比为2.59%，较1Q末下降2bp；拨备覆盖率199.6%，较上季末提升1.6pct，风险抵补能力保持合理水平。
　　资本充足率安全边际增厚。2Q26末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.91%、12.97%、14.1%，较1Q末分别提升0.32、1.08、1.03pct。上半年公司其他综合收益41.1亿，同比增长72%，估值计权益资产重估储备增长带动核心一级资本有所增厚；同时，2Q季内公司200亿永续债发行落地，有效补充其他一级资本，进一步推动资本充足率提升，外延资本补充渠道相对畅通。
　　盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比高。上半年营收维持正增长，盈利增速呈现较强韧性；资产规模相对平稳，重点领域贷款投放景气度较高，息差降幅明显收窄，资产质量核心指标运行稳健，公司基本面经营“量、价、险”有望实现再平衡。结合财报相关信息，我们调整公司2026-2027年EPS预测为1/1.06元（前值为1.33/1.38元），新增2028年EPS预测1.11元，当前股价对应PB估值分别为0.37/0.35/0.33倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险；（2）贷款定价超预期下行