8月28日，公司发布2026年中报，2026年上半年公司实现营收4731.07亿元，同比-7.69%，归母净利润86.56亿元，同比-26.81%，扣非归母净利润70.88亿元，同比-30.97%。2026年Q2单季度公司实现营收2373.98亿元，同比-9.81%，归母净利润42.97亿元，同比-25.94%，扣非归母净利润31.96亿元，同比-32.21%。
　　矿产资源业务表现亮眼。分业务来看，传统主业方面，2026H1基础设施建设、装备制造、房地产开发、设计咨询业务分别实现营收4032.02、134.32、110.45、72.66亿元，同比分别-7.57%、-2.34%、-29.26%、-18.47%，基建业务中，铁路业务实现营业收入1327.35亿元，同比-6.20%，公路业务实现营业收入587.67亿元，同比-15.16%，市政及其他业务实现营业收入2117.00亿元，同比-6.11%。订单层面，2026年上半年，公司实现新签合同额10056.8亿元，同比-9.3%，其中境内业务实现新签合同额9350.9亿元，同比-5.0%，境外业务实现新签合同额705.9亿元，同比-43.5%。其他业务方面，2026H1实现营收318.43亿元，同比+5.86%，其中资源利用业务实现营业收入53.10亿元，同比+32.30%，2026年上半年，公司矿产资源业务生产运营稳健，生产阴极铜15.82万吨，钴金属2968吨，钼金属7077吨，铅金属5620吨，锌金属1.35万吨，银金属22吨。旗下全资子公司中铁资源与中金黄金组成合资公司于2026年3月成功获取兴安盟复兴屯银铅锌多金属矿探矿权，相关工作正有序推进。2026H1子公司中铁资源集团归母净利润29.22亿元，同比+13.21%。
　　盈利能力、费用率、现金流仍有改善空间。2026H1公司销售毛利率为8.33%，同比-0.20pct，其中基础设施建设、装备制造、房地产开发、设计咨询、其他业务毛利率分别为7.09%、18.41%、6.90%、23.55%、15.03%，同比分别-0.28、+0.25、-2.25、-1.25、+2.11pct。2026H1矿产资源业务毛利率62.72%，同比+7.87pct。2026H1公司期间费用率为5.02%，同比+0.13pct，其中销售、管理、财务、研发费用率同比分别+0.04、-0.08、+0.36、-0.20pct，2026H1公司资产及信用减值损失合计为22.60亿元，同比少损失0.51亿元，综合影响下2026H1公司销售净利率为2.10%，同比-0.47pct。现金流方面，2026H1公司CFO净额为-866.61亿元，同比多流出70.31亿元，2026H1收现比同比+15.82pct至104.29%。
　　投资建议：我们看好公司增长质量稳步提升，矿产资源板块亦有望贡献业绩弹性，考虑到上半年公司收入和毛利率有所承压，我们调整公司2026-2028年归母净利润至204.6、210.7、218.5亿元（2026-2027年前值为271.98、287.36亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示：新签订单增速不及预期，回款难度增大导致现金流压力上升，研报使用信息不及时。