业绩表现：1H26营收同比+10.56%（vs1Q26同比13.02%），1H26归母净利润同比+16.06%（vs1Q26同比+14.01%）。营收维持高增，净利润增速边际向上，息差企稳，核心收入有支撑，不良率、关注率持续下降，拨备延续上升趋势，维持重点推荐。
　　2Q26净利息收入同比+15.0%（vs 1Q26同比+16.9%），2Q26单季年化净息差环比+1bp至1.45%，同比下降4bp：单季年化资产收益率环比下降3bp至2.82%，计息负债付息率环比下降5bp至1.40%。
　　资产端：信贷增速维持高增。（1）1H26生息资产同比+15.7%（1Q26同比+17.5%），贷款同比+14.9%（1Q26同比+15.9%），其中，对公同比+22.1%，票据同比+14.1%，个贷同比-9.5%。（2）从1H26信贷结构来看，新增占比方面，对公新增占114.4%，零售占-7.9%，票据占-6.4%。行业情况来看，泛政信类（65.3%）、批零（19.7%）分占前2，政信、批零分别同比增18.9%、30.1%，维持高增速。存量占比方面，各细项贷款结构同比变化不大，前4是泛政信类（47.6%）、批零类（12.8%）、个人按揭贷款（10.4%）、制造业（9.8%）。
　　负债端：存款高增，定期化延续。（1）1H26计息负债同比+16.0%，存款同比+12.6%，均维持稳定增长趋势。（2）1H26企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比-11.0%、+5.3%、+30.0%、+14.9%。活期占比同比下降4.9个点。
　　1H26净非息同比-1.7%（1Q26同比+1.1%）。1、1H26净手续费同比+0.3%（1Q26同比+0.1%），净手续费维持正增长。2、1H26净其他非息同比-3.3%（1Q26同比+2.1%）。
　　资产质量：核心指标继续向好，不良率、关注率持续改善；拨备持续提升。1、不良率、关注类占比均维持下降趋势。1H26不良率为0.98%，环比下降5bp，同比下降11bp。1H26不良生成率0.41%，同比上升10bp。1H26关注类贷款占比环比下降3bp至0.79%。2、1H26逾期率较2025环比持平为0.88%，同比下降15bp。3、拨备覆盖率环比持续提升：拨备覆盖率环比上升1.42个点至358.90%；拨贷比3.50%，环比下降17bp。
　　具体业务不良率方面，截至1H26，对公不良率环比下降、零售不良率环比上升。截至1H26，对公不良率环比下降14bp至0.63%，其中制造业不良率环比下降58bp至2.02%，持续改善；批零不良率环比下降13bp至0.72%。零售不良率环比上升40bp至2.69%。
　　投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB 0.76X/0.67X/0.61X；PE 6.22X/5.51X/4.9X。
　　齐鲁银行依托山东经济三大动能，结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清，资产质量持续优化，业绩增长稳定，维持“买入”评级。
　　关于山东区域专题、齐鲁银行相关深度研究，详见：《深度|齐鲁银行：扩表动能强、资产质量优，高ROE可持续》、《区域经济与银行专题·山东省（69页）|三项动能支撑金融需求：基建+产业升级+新兴》。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。