报告导读。格林达发布2026年半年度报告，公司2026H1实现营业收入3.03亿元，同比下降3.81%；实现归母净利润0.61亿元，同比下降0.74%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比下降2.05%。Q2单季度实现营业收入1.55亿元，同比增长1.56%，环比增长4.82%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长6.93%，环比增长7.86%；实现扣非归母净利润0.27亿元，同比增长4.97%，环比增长6.90%，二季度经营表现环比改善。
　　主业经营保持稳健，产品价格回落下毛利率同比改善。公司主营湿电子化学品，核心产品为TMAH显影液，并持续拓展剥离液、蚀刻液、稀释液等产品及半导体应用。2026H1公司湿电子化学品实现营业收入2.95亿元，同比下降4.60%；主要功能湿电子化学品平均售价7.12元/公斤，同比下降8.72%。同期湿电子化学品营业成本同比下降8.21%至1.95亿元，降幅高于收入端，对应毛利率同比提升2.59pct至34.06%，产品价格承压下盈利能力保持韧性。
　　客户导入持续兑现，显示面板、半导体及先进封装多点突破。2026H1公司客户端导入取得多项新进展。显示面板领域，四川格林达显影液在西南体系客户实现全厂量供，并导入高世代AMOLED新产线；显影液产品完成广州华星全部测试并形成量供；同时，公司成为韩国LGD直供供应商。新产品方面，剥离液在维信诺云谷（固安）形成全厂规模量供，并导入合肥国显高世代OLED新工厂。泛半导体领域，公司已在大硅片及功率器件客户完成量供导入，其中半导体用显影液和稀释液在功率器件企业形成稳定量供；TMAH系列产品完成韩国先进封装客户产线测试验证并进入供应商体系，体系认证持续推进。
　　工信部项目通过验收，集成电路产业化基础进一步夯实。公司承接的工信部大规模集成电路用图形化显影液研发及产业化应用验证项目已完成整体验收，并完成国内集成电路龙头客户供应商资格审查，目前持续推进产线验证及量供导入。同时，公司在电解纯化、杂质控制及净化包装等关键技术领域持续突破，为产品向中高端集成电路产线拓展奠定基础。
　　实施中期分红，持续强化股东回报。公司2026年中期拟向全体股东每10股派发现金红利0.65元（含税），按截至2026年6月30日总股本1.9956亿股测算，预计合计派发现金红利1297.13万元，占2026H1归母净利润的21.29%。本次中期分红进一步强化公司股东回报。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.41/2.01/2.93亿元，同比增速分别为14.95%/42.46%/46.12%，当前股价对应的PE分别为50.83 /35.68 / 24.42倍。考虑到公司在显示面板TMAH显影液领域的领先地位、高世代OLED产线导入，以及集成电路用显影液客户认证及量供导入有望打开新的成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示。下游需求不及预期；IC级产品客户认证及导入不及预期；原材料价格波动及毛利率下降风险。