事件：第一创业发布2026年中报，2026年上半年公司分别实现营业收入和归母净利润21.7和6.88亿元，同比分别+18.5%和+41.7%；2026Q2环比分别+56.2%、+148.8%至13.23、4.91亿元，单季度归母净利润达到历史最高。2026H1公司加权平均ROE同比+1.05pct至3.9%；剔除客户资金后经营杠杆为2.7倍，较年初+10.9%。
　　财富转型提速，资管业务筑牢业绩压舱石。收费类业务方面，2026H1经纪、投行和资管净收入分别为3.82、0.9和5.07亿元，同比分别+68.9%、-36.6%和+15.2%。市场交投活跃下公司经纪随市回暖，加快财富管理转型，截至2026H1，公司投顾签约客户数、签约资产数较上年末分别+58.82%、44.29%，金融产品日均保有规模同比+48.04%至152.04亿元。投行业务，公司2026H1债券承销规模同比-12.3%至200亿元，投行业务整体较为薄弱。资管业务，公司旗下公募创金合信、银华基金2026H1非货AUM较年初分别+16.8%、+11.2%至1364、3416亿元，合计利润贡献同比-3.46pct至19.5%。
　　金融资产规模稳中有升，加大对固收资产配置。资金类业务方面，2026H1利息净收入和自营投资收入分别为1.09、10.21亿元，同比分别+91.9%和+32.2%。信用业务方面，截至26H1公司两融余额较年初+4.54%至100亿元，市占率为0.33%，利息净收入同比增幅明显主要因去年同期基数较小有关。截至26H1，公司金融资产规模较年初+19.4%至297亿元，公司TPL同比+28.2%至221亿元，主要是TPL债券明显增加，同比+40.4%至179亿元，在TPL中占比同比+7.03pct至81%。
　　公司以固定收益业务为特色，资管业务优势持续深化。我们预计公司2026年归母净利润至9.82亿元，同比+16.7%，对应8月28日收盘价PB为1.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。