事件：2026年上半年，公司实现营收8,953.00万元，YOY+33.69%；归母净利润-3,756.60万元，同比减亏1.01亿元；扣非归母净利润-4,032.44万元，同比减亏1.03亿元。其中，2026Q2实现营收4,747.04万元，YOY+40.64%；归母净利润-1,611.24万元，同比减亏6,092.97万元；扣非归母净利润-1,703.62万元，同比减亏6,301.76万元。
　　点评：
　　康替唑胺放量提速，医保续约护航增长：2026H1公司营收YOY+33.69%，其中核心产品康替唑胺片实现主营业务收入8,433.77万元，YOY+25.93%，主要得益于自建团队与商业分销相结合的销售模式放量；截至26H1，康替唑胺片已覆盖全国793家医院，正式准入及批量临采医院达263家，较2025年末的703家、220家持续扩容。康替唑胺片已于2025年12月以原价续约国家医保目录，协议期覆盖至2027年底，支付端保障稳固。
　　降本增效成效显著，亏损幅度大幅收窄：2026H1公司归母净利润-3,756.60万元，较上年同期减亏1.01亿元；单季度看，2026Q2归母净利润-1,611.24万元，较上年同期减亏6,092.97万元。减亏主因收入放量与费用管控：H1综合毛利率86.60%，同比+1.81pct；销售费用4,825.39万元，YOY-0.48%；管理费用2,411.62万元，YOY-19.20%；研发费用4,317.16万元，YOY-62.92%，主要系公司基于资金安排优化资源配置所致；经营活动现金流量净支出较上年同期减少9,431.18万元，运营效率明显提升。
　　MRX-4审评推进，管线梯次有序拓展：注射用MRX-4（康替唑胺前药）NDA已于2025年5月获国家药监局受理，公司已于2026年5月底提交补充资料，目前处于专业审评阶段，获批后将补充针剂剂型、拓宽适用场景；其糖尿病足感染国际多中心III期已在超20个国家开展、累计入组541例。康替唑胺片循证持续夯实，26H1发表文献34篇、获5部指南/共识推荐，儿童用药II期已入组24例；MRX-5于2026年1月获美国FDA的IND批准并持有孤儿药资格；MRX-8中国I期已完成，拟通过对外合作推进后续开发，ADC等早期管线同步布局。
　　盈利预测、估值与评级：公司在抗菌药领域占据独特地位，且降本增效成效显著。我们上调26-27年归母净利润预测为-0.89/-0.85亿元（前值为-1.90/-0.99亿元），并引入28年归母净利润为-0.44亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：药企研发投入不及预期；竞争加剧风险。