事件：公司发布2026年中报，上半年，公司实现营收42.92亿元，同比+24.42%；归母净利润4.77亿元，同比-16.70%；扣非归母净利润4.44亿元，同比-19.62%；毛利率26.90%，同比-2.35pcts。其中，26年第二季度，公司实现营收23.70亿元，同环比+32.83%/+23.29%；归母净利润2.58亿元，同环比-18.17%/+18.03%；扣非归母净利润2.50亿元，同环比-20.99%/+28.96%；毛利率26.52%，同环比-3.22pcts/-0.84pcts。
　　营收增长动能延续，原材料&汇兑短期压制利润
　　1）营收端：公司收入加速增长，主要系合并范围增加及订单增长带动销售规模提升。26H1海外收入占比51.51%，马来西亚基地已获多个客户订单。同期新获全生命周期业务101.85亿元，订单储备充足。
　　2）利润端：①公司26H1毛利率同比下降。同期原材料价格上涨对营业成本造成压力，26H1营业成本同比+28.56%，高于营收增速。②费用端：26年H1公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.31/2.39/2.13/0.88亿元，占营收比重分别为0.72%/5.57%/4.96%/2.04%。财务费用同比增加208.85%，主要系汇率波动导致汇兑损失增加，26H1公司汇兑损失达7218万元，去年同期为汇兑收益7160万元，两年间形成约1.44亿元利润波动。
　　北美工厂卡位优势突出，机器人业务加速落地。墨西哥二期工厂已进入量产爬坡，配置中大型压铸单元与智能精密加工线，实现北美本地化供应，降低物流成本并规避关税壁垒。26H1公司铝合金、电机铁芯业务中具身智能占比分别约6%/1.47%。机器人业务进入订单兑现阶段，具身智能产品目前涉及各类有表面处理要求的结构件（壳体），并有部分装配要求的组装件（壳体）
　　卓尔博并表贡献增量，锌镁合金打开成长空间。26H1卓尔博实现营收6.38亿元、净利润1.07亿元，并表贡献重要增量。镁合金产品方面，公司已掌握半固态注射成型、大型一体压铸等关键技术，已配置500T至3500T压铸机、机加工设备及辅助配套设备，相关项目处于开发、验证、小批量生产阶段。26H1公司锌合金业务新获得订单约4.19亿元，其中包括光模块散热器压铸壳体业务，主要集中在OSFP/QSFP400G和800G。
　　盈利预测：公司上半年利润承压，但预计汇率压力在下半年减轻，原材料涨价逐季向下游传导，同时公司在手订单持续旺盛，我们维持此前对公司的盈利预测，预计26-28年营收为96.87/106.25/116.34亿元，同比增速依次为+31%/+10%/+9%，预计26-28年归母净利润分别为14.07/16.35/18.70亿元，同比增速依次为+20%/+16%/+14%，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧、汇率波动、原材料大幅上涨等