国内产业面变化不大，跟涨后上方风险加大
　　核心观点
　　美棉主产区及得州地区干旱指数持续上行，美棉生长优良率环比持续下降，ICE美棉强势突破90美分；郑棉下游需求边际好转，基本面暂无明显利空，跟随美棉走高，主力合约再次突破17100元/吨。国内基本面不如美棉，且产量降幅或较小，跟随美棉突破后上方风险加大。临近新棉上市，叠加抛储，市场操作谨慎。中长期来看，预计整体仍以偏强运行为主，注意节奏。
　　风险：美主产区降雨、储备棉加大轮出量
　　美棉主产区干旱天气继续恶化，优良率继续下降
　　截止到8月25日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数159，环比+32，同比+99；得州的干旱程度和覆盖率指数为183，环比+47，同比+116。
　　截止8月23日，美棉主要种植州棉花生长优良率37%，周环比下降1个百分点，同比低17个百分点。其中，得州棉花生长优良率为19%，周环比下降2个百分点，同比低30个百分点。
　　国内棉花产量预计降幅不大，商业库存同比增加
　　中国棉花协会棉农分会7月份棉花产量预测调查结果显示，今年全国植棉面积为4305.4万亩，同比下降3.9%；总产量715.4万吨，同比减少3.5%。其中，新疆总产量约685.9万吨，同比下降3.5%。
　　7月20日至8月27日一直维持每交易日0.8万吨左右的挂牌量累计成交总量23.2647万吨，成交率100%，成交均价17252.76元/吨。截止8月中旬，国内棉花商业库存为219.8万吨，环比下降60万吨，同比上升37.8万吨，增幅较上个月扩大12.8万吨。
　　下游需求继续边际好转，关注持续性
　　截止本周，纱厂开机负荷指数为50.4，周环比上升0.3；布厂开机负荷指数为56.9，周环比上升1.3，增速明显。产成品库存方面，纱厂库存为21.8天，周环比下降2.5天，降速明显；布厂为29.3天，周环比下降1.1天。从近三年同期来看，，纱厂开机负荷指数较2024年同期持平，较2025年同期略高；布厂开机负荷指数为近三年同期最高。