事项：
　　长沙银行发布2026年半年报，公司2026年上半年实现营业收入137.80亿元，同比增长4.0%，实现归母净利润45.48亿元，同比增长5.1%。规模方面，公司26年上半年末总资产规模同比增长7.5%，其中贷款同比增长9.1%，存款同比增长5.1%。公司发布2026年中期利润分配方案，预计每10股派发现金股利2.20元(含税)，分红比例约为19.45%。
　　平安观点：
　　盈利增速保持稳健，净利息收入增长提速。长沙银行2026年上半年归母净利润同比增长5.1%（5.8%，26Q1），盈利增速保持稳健。从营收来看，公司上半年营业收入同比增长4.0%（5.6%，26Q1），其中净利息收入同比增长6.8%（2.2%，26Q1），增速明显提升，负债成本改善对利息收入形成支撑。非息收入方面，公司上半年非息收入同比下降3.4%（+15.9%，26Q1），中收和投资收益增速均有回落。具体来看，手续费及佣金净收入同比下降18.6%（-1.6%，26Q1），主要受到手续费支出增加影响，手续费收入上半年同比增长6.28%，支出同比增长129.14%，影响中收净收入；其他非息收入同比增长2.1%（26.2%，26Q1），其中投资收益同比回落10.27%，或主要受债券市场波动影响增速明显回落。
　　净息差同比降幅收窄，扩表节奏有所放缓。长沙银行26年上半年净息差为1.84%，同比下降3BP，降幅较25年全年收窄23BP，降幅明显收窄。我们按照期初期末余额测算，公司26年2季度单季度年化净息差为1.55%（1.63%，26Q1），环比下降7BP。拆分来看，2季度单季度年化生息资产收益率环比下降15BP至2.83%（2.98%，26Q1），计息负债成本率环比下降7BP至1.40%（1.47%，26Q1），资产端定价压力仍是息差的主要制约。规模方面，公司上半年末总资产规模同比增长7.5%（8.6%，26Q1），其中贷款同比增长9.1%（10.0%，26Q1），存款同比增长5.1%（8.1%，26Q1），增速均有所放缓。信贷结构方面，对公贷款同比增长8.6%，个人贷款同比回落2.0%，信贷投放继续向对公领域倾斜。
　　不良率保持稳定，风险抵补能力夯实。长沙银行2026年上半年末不良率为1.15%（1.15%，26Q1），环比持平。我们测算公司26年上半年年化不良贷款生成率约为1.21%，同比回落16BP，资产质量稳健。结构上，对公贷款和个人贷款不良率分别较25年末上升4BP/6BP至0.65%/2.49%，零售风险仍需关注。前瞻性指标方面，公司上半年末关注率为2.89%（2.90%，26Q1），环比下降1BP。拨备方面，公司上半年末拨备覆盖率和拨贷比分别为281.43%/3.24%，环比上升0.43pct/1BP，风险抵补能力保持夯实。
　　投资建议：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持。我们维持公司26-28年盈利预测，预计EPS分别为2.15/2.30/2.48元，对应盈利增速分别是6.7%/7.0%/7.6%，8月27日股价对应26-28年PB分别为0.49x/0.45x/0.41x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。