主要观点：
　　中金黄金发布2026年半年报
　　公司2026年上半年实现营业收入429.82亿元，同比+22.57%；实现归母净利润43.57亿元，同比+61.67%。单26Q2实现营业收入203.94亿元，同比+0.92%，环比-9.71%；实现归母净利润19.76亿元，同比+19.32%，环比-16.98%。
　　金铜价格上行带动业绩提升
　　产量方面，公司2026年上半年矿产金产量9.14吨（同比+0.07%），矿产铜产量3.84万吨（同比+0.74%），由于中原冶炼厂检修公司冶炼金、电解铜产量有所下降。价格方面，2026年上半年国内黄金现货均价1038.35元/克（同比+43.9%），国内铜现货均价10.19万元/吨（同比+31.1%），金、铜价格上行带动公司业绩提升。
　　内生外延增储扩产
　　公司核心增长点纱岭金矿建设顺利推进，2026H1该项目尾矿库已基本建成，选矿厂完成带水试车。公司持续加大探矿增储工作力度，在就矿找矿、探边摸底、空白区找矿工作成效显著。同时持续推进资源拓展，上半年变更延续矿业权5宗，面积3.50平方公里；探转采1宗，面积1.80平方公里；竞拍取得矿业权2宗，新增面积9.55平方公里，公司新增产能有望持续释放。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为87.39/95.29/111.55亿元（前值为2026/2027年分别为57.90/63.21亿元，金价上行上调），对应PE分别为14.8/13.6/11.6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　金、铜价格大幅波动；产能释放不及预期；矿山安全及环保风险等