事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入24.91亿元，同比+0.56%；实现归母净利润1.86亿元，同比-48.13%。其中单Q2实现营收13.04亿元，同比-3.83%；归母净利润0.97亿元，同比-59.46%。
　　牵头组建智慧睡眠创新联合体，AI智能产品持续放量：2026H1公司床垫/床架/沙发/床品等产品分别实现收入13.54/6.73/1.25/1.39亿元，同比分别+7.83%/-3.19%/-28.65%/+19.96%。床垫/床架的毛利率分别为60.02%/45.87%，同比分别-3.53pct/-3.48pct。公司持续深耕AI智慧睡眠领域，3月发布新品慕思智能床Pro H-DESIGN，依托鸿蒙生态与星闪技术将智能床升级为全屋智能“睡眠中枢”；7月牵头组建“东莞数字人体与智慧睡眠创新联合体”，聘任中国科学院院士尹周平为联合体首席科学家，持续攻坚健康睡眠领域核心技术。
　　报告期内AI产品实现收入2.36亿元，同比增长95.69%，智能产品占比提升持续推动产品结构升级。
　　境内稳健境外高增，全渠道与自主品牌出海并进：2026H1公司境内/境外分别实现收入23.58/1.34亿元，同比分别-0.46%/+22.69%。渠道方面，线下经销网络持续优化，截至期末线下门店5,200余家（含智慧睡眠直营门店42家）；电商实施“货架电商+直播电商+内容电商”三轮驱动，官方旗舰店模式占电商渠道收入71.43%；直供业务与泰康之家及多家大型酒店集团深化合作。
　　海外方面，自主品牌出海加速，期末海外在营门店53家、报告期内净增16家，东南亚（印尼、越南基地）与中东为战略重心，跨境电商以亚马逊、沃尔玛为核心并拓展TikTok Shop等新兴平台。
　　AI战略初期费用投放增加，看好企业长期价值：2026H1公司毛利率51.76%，同比-0.14pct；销售费用率31.76%，同比+4.90pct；管理费用率6.74%，同比+0.03pct；归母净利率7.45%，同比-6.99pct。其中单26Q2归母净利率7.45%。公司短期研发及渠道推广费用投入较高，伴随AI产品放量，后续费用投放节奏有望回归常态化，带动公司盈利能力回升。
　　投资建议：公司为软体家居行业龙头，坚定深耕AI智能健康睡眠，虽初期费用投入较高，但我们看好企业长期价值，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.05/1.16/1.26元，8月27日收盘价18.85元对应PE为18X/16X/15X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：终端需求表现不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。