事件:
　　2026年8月25日，赛意信息发布2026年半年报：2026H1，实现营收10.33亿元，同比+14.43%；归母净利润0.56亿元，同比+207.70%，净利率5.15%，同比+3.76pct。2026Q2，实现营收5.49亿元，同比+33.12%，环比+13.67%；归母净利润0.24亿元，同比+0.31亿元；净利率4.31%，同比+6.24pct。
　　投资要点:
　　2026H1归母净利润同比高增，AI算力新业务奠定增长基础
　　主业经营修复，算力业务落地推进。2026H1，实现营收10.33亿元，同比+14.43%；归母净利润0.56亿元，同比+207.70%，净利率5.15%，同比+3.76pct。2026Q2，实现营收5.49亿元，同比+33.12%，环比+13.67%；归母净利润0.24亿元，同比+0.31亿元；净利率4.31%，同比+6.24pct。业绩改善主要来源于已有主业的经营修复，同时算力相关新兴业务实现落地推进，公司“传统软件主业+工业AI算力第二增长曲线”的业务格局逐步成型。
　　经营性现金流大幅净流出，总资产规模显著增长。2026H1，公司经营性现金流净额-4.11亿元，主要系公司承接算力项目规模扩大，算力基础设施采购货款、项目采购预付款项增加所致。截至2026H1末，预付款项达4.36亿元，较年初+3.90亿元；已签订但尚未履行完毕的履约义务对应收入金额为9.00亿元，为后续增长奠定坚实基础；总资产达到57.26亿元，较年初+38.08%，主要源于公司为布局算力业务，积极提升供应链组织及整合能力，较为高效地完成高性能算力设备设施采购工作所致。
　　AI算力新业务开启第二增长曲线，已多次公告设备采购与算力服务
　　AI算力业务实现商业化落地，在手合同金额可观。公司智算集群相关业务已于近期实现落地验证、完成建设并实现商用收费运营，标志公司算力业务从技术验证走向实际落地。2026年8月20日，公司公告称与W公司新签订两份高性能算力服务合同，合同服务期限60个月，含税总金额5亿为元64，.预计三个月内完成全部部署、调试、上线交付、输出算力运营服务，按月形成持续稳定的营业收入，该合同或与2026年7月15日公司公告的不超过50.79亿元算力设备采购相对应。此前，公司已于2026年5月21日公告购买不超过8.33亿元算力设备。
　　资金端提前准备，供应链优势显著。资金端：公司2026年5月15日公告，公司及子公司拟开展以高性能算力服务器为标的的融资租赁业务，交易预计不超过200亿元。供应链：2026年6月，公司与七号智算技术签署战略投资协议，正式成为七号智算在册股东。七号智算是企业级AI基础设施运营商，拥有10000P+总算力，全国8处以上算力节点，硬件年供应能力突破30000台，有望为公司采购提供保障。
　　传统主业稳健复苏，持续推进全栈工业AI技术体系建设
　　泛ERP、智能制造及工业互联网两大核心板块业务经营恢复向好。2026H1，泛ERP业务实现营收5.87亿元，同比+11.29%；智能制造及工业互联网业务实现营收3.04亿元，同比+17.33%。智能制造及工业互联网业务毛利率42.50%，同比+0.64pct。传统主业收入规模稳步提升，体现下游制造企业数字化改造需求逐步复苏。
　　持续推进算力底座-工业大模型-场景智能体全栈工业AI技术体系建设。2026H1，公司研发总投入2.14亿元，主要系持续加大工业软件、工业AI领域的研发资源投入，推动工业领域技术成果产品化落地。公司对外发布工业级全链路AICoding平台SIECodeOne，将传统工业软件行业Know- how与AI技术相结合，力求实现算力资源、工业模型与制造场景应用的协同联动。
　　盈利预测和投资评级：公司传统软件主业经营恢复向好，算力业务从技术验证走向实际落地。我们预计，2026-2028年公司营业收入分别为27.52/46.64/66.41亿元，归母净利润分别为2.02/6.22/9.53亿元，对应PE为54.22/17.60/11.49X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：客户集中度风险，人力资源成本上升风险，应收账款坏账风险，技术创新风险，商誉减值风险，现金流风险，算力业务开展不及预期风险。