投资要点：
　　事件：2026年上半年，公司实现营业收入384.27亿元，同比增长5.9%，实现归属于上市公司股东的净利润3.65亿元，同比下降22.27%，归母扣除非经常性损益后的净利润3.51亿元，同比下降18.77%。公司经营活动现金流净额40.24亿元，同比增加55.57亿元；销售商品、提供劳务收到的现金491.51亿元，同比增加106.95亿元，营业现金比率显著改善
　　新签合同再创历史新高，国际市场新签合同额同比+73%。2026年上半年，公司累计实现新签合同额924.71亿元，同比增长25.98%，再创历史新高。截至报告期末，公司在手合同额超2000亿元。国内市场实现新签合同额522.79亿元，占公司整体新签合同额的56.54%，同比增长4.10%。国际市场实现新签合同额401.92亿元，占公司整体新签合同额的43.46%，同比增长73.37%。新兴业务和未来产业市场实现新签合同额220.51亿元，占公司整体新签合同额的23.85%，同比增长7.06%。
　　管道与储运出现亏损拖累业绩。分业务来看，2026上半年，油气田地面工程实现营业收入137.99亿元，管道与储运工程实现营业收入94.48亿元，炼油与化工工程实现营业收入122.09亿元，环境工程、项目管理及其他主营业务实现营业收入27.55亿元。上半年利润下降主要系中东局势造成部分项目执行成本增加、管道与储运工程等业务单元出现亏损、汇率变化导致财务费用增长等多重因素影响所致。
　　维持“增持”评级。我们维持公司2026-2028年归母净利润为5.96、7.13、8.20亿元，对应EPS为0.11、0.13、0.15元，以2026年8月27日收盘价估算，对应公司PE为31.7、26.5、23.0，维持“增持”评级。
　　风险提示：原油价格波动风险；市场竞争加剧风险；新签订单下降风险，订单转化风险；汇率波动风险