公司公布26H1业绩，26H1公司实现营收28.58亿元，同比+30.84%，归母净利2.16亿元，同比+7.96%；其中二季度公司营收17.87亿元，同比+32%，归母净利1.19亿元，同比+5.16%。我们看好公司作为光伏和储能逆变器龙头，受益全球新能源和储能需求增长，传统能源价格上涨以及多地区政策催化下，公司海外高毛利市场开拓有望贡献业绩增量，给予公司目标价27.17元，维持“买入”评级。
　　海外拓展与汇兑因素带动费用率短期抬升
　　公司2026H1毛利率24.78%，净利率7.57%，毛利率同比+0.63 pct，净利率同比-1.56 pct，其中，26Q2毛利率25.47%，净利率6.64%，同比+1.41/-1.70 pct，公司净利率下滑主要系公司汇兑损益导致财务费用增加。公司2026Q2销售/管理/研发/财务费用率为5.64%/2.04%/4.87%/5.82%，同比-0.56/-0.41/-0.77/+5.27pct。
　　海外市场持续开拓，多元销售模式受益储能需求上行
　　2026H1年公司海外收入实现17.3亿元，同比+77%，占总营收60.5%。公司加速海外市场拓展，区域布局已初具体系。其中，澳大利亚市场处于认证推进阶段，欧洲市场依托产品规格标准化优势，逐步实现对多国市场覆盖。市场拓展策略上，公司根据不同区域的市场结构与项目特征采用差异化合作模式，印度市场以业主直采PCS为主（不通过集成商，分产品招投标），欧洲、中东、东南亚及拉美等地区市场采取业主+集成商多元采购模式，持续提升海外市场渗透能力。
　　政策催化与经济性拐点共振，全球多场景储能需求景气向上
　　公司2026H1光伏逆变器营收21.98亿元，同比+39.36%，储能营收5.99亿元，同比+6.88%。公司作为光伏逆变器和储能PCS领军企业，全球能源转型与政策迎来密集催化，有望支撑公司业绩增长。其中亚太弱电网+传统能源价格上涨提升配储经济性，储能需求成长空间广阔。后续欧洲、亚洲、中东等政策更新和项目落地等有望形成分布式储能进一步催化。公司已与国内发电集团，包括国家电投、国家能源集团、大唐、中核集团、中广核等大型发电集团建立长期战略合作伙伴关系，已成为其核心供应商，同时积极拓展国有企业、大型民营能源投资集团客户，海外客户拓展中与TATA、ACWA、L＆T、SOLARIA等国际知名能源开发商及EPC总包商建立战略合作，持续提升品牌的国际知名度和影响力。
　　目标价27.17元，维持“买入”评级
　　我们下调2026/27/28年归母净利润预测至6.30/8.05/9.19亿元（前值：
　　7.45/9.66/11.97亿元，下修15.4%/16.7%/23.2%，主要系公司出货节奏影响），对应2026/27/28年EPS为1.13/1.45/1.65元。根据Wind一致预期，可比公司2026E平均PE 18.49x，考虑到公司正处海外市场拓展初期，未来增长潜力较大，给予公司2026E 24.04x PE（30%估值溢价，前值：2026E 31x PE），目标价27.17元（前值：45.88元），维持“买入”评级。
　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。