均胜电子发布2026年半年报，1H26实现营业收入280.91亿元（yoy -7.4%），归母净利润7.39亿元（yoy +4.4%），扣非归母净利润6.55亿元（yoy -7.2%）。其中2Q26实现营业收入142.76亿元（yoy约-9.5%），归母净利润3.37亿元（yoy约-8.2%）。上半年全球汽车市场尤其中国及北美地区需求承压，但公司全球降本增效措施持续释放，海外地区盈利能力进一步改善，整体净利保持较强韧性。报告期内公司新获定点项目全生命周期订单金额约449亿元，头部自主品牌及造车新势力成为订单增长核心驱动力。我们看好公司智能驾驶逐步进入规模化量产阶段，同时新兴智能体、AIDC等新业务持续拓展，有望打开长期成长空间，维持“买入”评级。
　　2026年汽车业务展望：智驾进入规模化量产
　　1H26公司汽车安全/汽车电子主营业务收入分别为179.93/76.33亿元，同比-5.19%/-8.66%；主营业务毛利率分别为15.85%/21.17%，同比-0.08/-0.37pct。面对收入下降及部分原材料价格上涨，公司持续推进全球集采、直接材料成本节约及高成本地区产能重构等降本措施。智能驾驶方面，公司上半年已逐步迈入规模化量产交付阶段，国内及全球性客户项目定点持续推进；海外方面，公司已获得欧系、日韩系等海外主机厂高级辅助驾驶等量产定点及POC项目，某东南亚新能源车企多个车型智能驾驶项目近期已陆续进入量产，未来有望覆盖更多车型及市场。
　　第二增长曲线展望：汽车技术跨产业复用，新兴业务持续推进
　　公司依托在域控制器、能源管理及系统集成等汽车产业底层技术能力，持续向新兴智能体、智算中心及低空飞行器等新兴科技场景延伸。能源管理方面，公司已形成覆盖12V至1000V+、50W至150kW的全电压及功率产品体系，并将车规级安全管控、高效功率转换及智能电池算法等能力向新场景迁移。AIDC领域，公司正研发AC/DCPSU、DC/DC、全浸没式液冷电源机柜及CDU等产品及集成解决方案。公司预计于2026年9月推出样品并推向市场；同时公司为国内头部客户开发PCDU产品，并为新兴智能体提供“电芯/模组/电池包+BMS+数据服务+补能”的综合能源解决方案。公司新业务布局持续深化。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司全球降本增效措施持续见效、海外地区盈利能力稳步改善，同时智能驾驶业务逐步迈入规模化量产交付阶段，我们维持公司营业收入预测26/27/28E为676.49/737.06/791.32亿元，维持公司归母净利润26/27/28E为18.31/21.39/23.24亿元，基于SOTP，给予26年汽车电子/安全业务/内饰件及其他27.3/29.3/24.5 xPE（下调汽车电子业务可比公司26年PE均值溢价至20%，考虑到公司汽车电子业务短期收入及毛利率承压，前值为50%溢价，维持其余业务可比公司PE均值），对应目标价32.67元（前值38.98元，对应汽车电子/安全业务/内饰件及其他业务2026年38.6/30.7/23.5 xPE）。我们看好公司持续受益于全球汽车智能化及中国车企出海趋势，并依托域控制器、能源管理及系统集成等核心能力向新兴智能体、智算中心等领域延伸，有望持续培育新的增长动能。维持“买入”评级。
　　风险提示：全球汽车需求不及预期，新兴业务拓展不及预期。