26年Q1业绩保持增长，增强费用控制
　　公司25年实现营收611.83亿元（同比+9.52%），归母净利润13.36亿元（同比+39.08%），扣非归母净利润14.96亿元（同比+16.72%）。公司26年Q1单季度实现营收138.15亿元（同比-5.22%，环比-9.93%），归母净利润4.02亿元（同比+18.11%，环比+86.52%），扣非归母净利润3.62亿元（同比+13.23%，环比-3.11%）。26年Q1归母净利润增速超过收入增速，主要是因为加强了费用率控制以及有效所得税率降低。
　　26Q1毛利率相对稳定，成本端及费用段优化改善盈利
　　26年Q1，公司毛利率实现17.67%，同环比-0.23/-0.59pct。公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为0.93%/5.05%/6.08%/1.80%，同比-0.45/+0.16/+0.61/-0.22pct，环比-0.40/-1.22/+1.31/+0.23pct。26年Q1毛利率保持相对稳定，虽然营业收入短期面临一定的波动，但因公司持续性的成本端优化和费用端管控措施，整体经营韧性进一步增强，延续长期稳定向好趋势。
　　“汽车+新兴智能体”双轮驱动，打造第二成长曲线
　　均胜电子凭借平台化和模块化技术系统和全球研发、生产和销售网络，向世界各地的整车厂客户提供汽车电子和汽车安全解决方案，通过组织创新和战略延伸，将业务延伸至新兴智能体产业链，为全球车企及新兴智能体企业提供关键部件领域的软硬件一体化解决方案。公司成长确定性强，25年新获定点项目的全生命周期订单金额约970亿元，规模创新高，26年Q1全球新增订单275亿元。公司为大众、宝马、丰田、比亚迪等主流车企供货，全球化配套能力突出，海外产能充分承接中国车企出海需求。公司是全球化先行者，高阶智驾量产加速；同时自研+投资向新兴业务创新突破，重点围绕智驾等汽车前沿技术、新兴智能体、服务器电源等领域加大投入，打开了长期增长空间。
　　投资建议
　　公司系全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，客户结构优质，是全球化先行者。我们预计公司26-28年归母净利润17.3/18.9/20.69亿元（26-27年原值19.21/22.57亿元），对应PE 26/23/21倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　行业需求波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险。