事件：湘财股份发布2026年中报。2026H1公司实现营业总收入12.02亿元，同比+5.1%；归母净利润5.29亿元，同比+273.7%；ROE 4.22%，同比+ 3.03pct。第二季度实现营业总收入6.12亿元，同比+ 17.0%，环比+3.7%；归母净利润5.05亿元，同比+ 446.4%，环比+1996.2%。
　　证券板块：经纪业务表现突出，投资收益大幅增长。26H1公司全资子公司湘财证券实现金融企业报表口径下营业总收入14.12亿元，同比增长78.19%，实现净利润5.71亿元，同比增长227.83%。
　　1）经纪业务：26H1市场活跃度显著抬升背景下，湘财证券经纪业务实现收入6.48亿元，同比增长45.58%。截至26H1湘财证券融资融券业务规模97.92亿元，同比增长35.82%。湘财证券加速投顾产品创新，投资顾问产品种类不断丰富，产品创收效能持续提升。
　　2）自营业务：26H1公司自营业务继续保持稳健的投资风格，投研能力不断提升。26H1公司投资收益（含公允价值变动收益）5.46亿元，同比增长309%。
　　3）投行业务：公司固收投行业务深化区域深耕和协同战略，持续深耕重点区域债券市场。26H1湘财证券债券承销规模31.25亿元，排名行业第72位。
　　4）资管业务：26H1公司资管业务积极应对市场变化，坚持业务扩张与降本增效并重。26H1公司资管业务净收入0.04亿元，同比-79%。
　　实业板块：主动收缩规模，聚焦存量转型。2026H1公司实业板块营业收入0.10亿元，同比95.0%，收入大幅下滑来自于公司主动压降低毛利贸易业务规模。公司实业板块经营主体规模较小，截至26H1总资产在公司占比不到2%。公司持续推进降本增效，通过业务模式调整、存量资产精细化运营盘活资源，资源进一步向证券核心主业集中。
　　盈利预测与投资评级：结合公司2026H1经营情况，考虑到26H1公司投资收益及公允价值变动收益大幅提升，我们上调此前盈利预测，预计湘财股份2026-2028年归母净利润分别为7.7/8.0/8.3亿元（前值分别为5.0/5.2/5.4亿元），对应同比增速分别为65%/4%/4%。截至2026年8月27日，公司市值对应2026-2028年PE估值分别为36x/34x/33x。我们看好公司在财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）收购大智慧事项推进不及预期；2）权益市场大幅震荡。