贵金属延续震荡。伊朗阿曼发布联合声明称两国外长讨论了一个分阶段实施的框架，拟议框架包括在霍尔木兹海峡建立一条临时联合海上通道。近期美国债务风险提振金价表现，短期上涨持续性将继续受到战争进展以及美国官方言论的影响。目前国际金价接近此前下跌趋势的50%反弹位置，是今年金价运行区间的中位附近，关注该区域阻力。本周聚焦沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上讲话。
　　白银方面，近期贵金属市场题材集中在沃什实际上台后言行不及预期，抗通胀不力的流动性层面，风险偏好总体平淡，白银相对于黄金缺乏优势。
　　欧洲央行近期有加息论调。研究显示，中东冲突爆发后，欧元区企业对未来投入成本、销售价格和短期通胀的预期明显上升，说明能源冲击正在通过企业定价行为进入实体经济。这也是施纳贝尔强调防范“第二轮效应”的重要背景。与传统能源冲击不同，本轮通胀风险还受到欧元区需求韧性的支持。施纳贝尔指出，财政政策、国防支出增加以及全球人工智能投资热潮正在成为推动经济活动的重要力量。这些因素意味着，即便能源成本上升，欧元区总需求仍可能保持较强韧性，从而降低经济快速降温对通胀的抑制作用。尤其值得关注的是财政政策与国防支出。欧洲多国正在增加国防和基础设施相关投入，这类支出能够直接增加总需求，并可能在劳动力和生产能力存在约束的情况下形成额外价格压力。
　　如果能源成本同时上升，财政扩张与供应冲击叠加，可能使通胀下降速度明显慢于此前预期。人工智能投资同样正在成为新的增长动力。数据中心、半导体、能源基础设施以及相关资本开支持续增加，有助于支撑企业投资和经济活动。虽然AI投资本身具有提高生产率、降低长期成本的潜力，但在短期内也可能增加资本品、能源和劳动力需求，从而对总需求形成支撑。因此，欧洲央行当前面对的是一个比单纯能源价格上涨更加复杂的政策环境。如果能源冲击与强劲需求同时存在，央行面临的并不是“通胀还是增长”的简单选择，而是如何在避免第二轮通胀效应的同时控制经济活动过度降温。