投资要点：
　　2026Q2收入与归母净利润环比均实现大幅增长。2026Q2公司收入569.9亿元，同环比分别+8.9%/+26.3%，归母净利润15.2亿元，同环比分别-67%/+61%，扣非归母净利润11.3亿元，同环比分别-47%/+134%，毛利率18.3%，同环比分别-0.5pct/-0.1pct，归母净利率2.7%，同环比分别-6.1pct/+0.6pct，扣非归母净利率2.0%，同环比分别2.1pct/+0.9pct。公司2026Q2业绩环比大幅增长，同比下滑主要系海外税收政策补贴收益收回延期以及汇率波动影响。
　　海外销量表现亮眼，出口占比进一步提升。2026Q2公司汽车销量31.5万辆，同环比分别+0.6%/+17.0%，其中哈弗17.6万辆，同环比分别-0.4%/+16.5%，魏牌2.3万辆，同环比分别+9.9%/+9.6%，欧拉2.1万辆，同环比分别+191.7%/+251.2%，坦克5.0万辆，同环比分别-19.3%/+16.2%，皮卡4.5万辆，同环比分别-3.3%/-6.5%。2026Q2公司出口16.1万辆，同环比分别+51.1%/+24.0%，出口占比51.3%，同环比分别+17.1pct/+2.9pct，公司海外销量高速增长，同时占比进一步提升。
　　2026Q2公司实现量价齐升，单车归母净利环比增长。2026Q2公司ASP为18.1万元，同环比分别+1.4万元/+1.3万元，单车毛利3.3万元，同环比分别+0.2万元/+0.2万元，单车归母净利0.48万元，同环比分别-1.0万元/+0.1万元，单车扣非归母净利0.36万元，同环比分别-0.36万元/+0.2万元。公司2026Q2在销量增长的同时ASP也实现提升，整体经营状况显著改善。
　　新品周期强势，出口持续增长，维持“增增持评级。公司各品牌共同发力，国内市场新车迭出，海外销量表现出色，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为104.02亿元/127.48亿元/167.31亿元，维持增增持评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨