投资要点：
　　事件：公司公告2026年中报，2026H1公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为26.58/0.79/0.69亿元，可比口径同比-2.89%/-9.23%/+68.34%；2026Q2实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为13.58/0.64/0.55亿元，可比口径同比-3.61%/+19.44%/+65.04%。
　　收入端：各类盐及纯碱业务承压，烧碱、氯化铵、双氧水等产品增长。公司的主营业务为盐及盐化工产品的生产、销售，主要产品为食盐、工业盐、日化用盐、畜牧盐、芒硝、烧碱、纯碱、氯化铵、液氯、双氧水等，于2025年完成收购美特新材，完善公司新能源产业链布局，提升公司盈利水平和市场竞争力。上半年公司主要产品（含电池正极材料）累计产量同比基本持平，累计销量同比增长2.66%。（1）盐及盐化工板块：受行业供需影响，公司产品收入表现分化，其中2026Q2公司各类盐、烧碱、纯碱、氯化铵、芒硝、双氧水收入同比-8.80%、+9.85%、-9.63%、+26.85%、+3.01%、+23.67%。（2）新能源板块：2026Q2公司钴酸锂实现收入1.99亿元。
　　利润端：期间费用率改善，盈利能力有所提升。2026Q2公司归母净利润率、扣非归母净利润率分别为4.74%、4.03%，同比提升0.91、1.67个百分点，盈利能力改善主要源于费用率的改善。（1）毛利率：2026Q2公司毛利率同比降低0.51个百分点至24.04%，受纯碱等主要产品供需矛盾下价格承压影响，毛利率未能实现同比改善。（2）期间费用率：2026Q2年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.55、-0.16、+0.15、+0.06个百分点至5.60%、5.59%、5.06%、0.28%，期间费用率整体降低，或与公司持续开展精益管理极致降本专项行动有关。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年收入分别为54.42、56.54、58.65亿元，同比+0.38%、+3.89%、+3.74%，归母净利润分别为1.85、2.39、2.90亿元，同比+140.01%、+29.24%、+21.55%，当前股价对应的PE为46.1、35.7、29.4倍，当前股价对应的PB为1.11、1.08、1.05倍。考虑盐化工产品供需周期并未有明显反转趋势，我们预计公司盈利能力能否延续改善仍有待观察，我们维持公司“持有”评级。
　　风险提示：食盐消费需求不及预期；食品安全问题；盐化工行业供需失衡持续；原材料价格波动等。